根據(jù)交易者交易目的不同，將期貨交易行為分為三類：套期保值、投機、套利。下面分別介紹這三種期貨交易。
套期保值就是通過買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。
期貨市場基本的經(jīng)濟功能之一就是提供價格風險的管理機制。為了避免價格風險，最常用的手段便是套期保值。期貨交易存在的基本目的是將生產(chǎn)者和用戶某項商品的風險轉(zhuǎn)移給投機商（期貨交易商）。
套期保值的基本做法就是買進或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當，但交易部位相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進相同的期貨合約，對沖平倉，結清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補償或抵消現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益，使交易者的經(jīng)濟收益穩(wěn)定在一定的水平。
1、同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致。
現(xiàn)貨市場與期貨市場雖然是兩個各自獨立的市場，但由于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格在同一時空內(nèi)，會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。套期保值就是利用這兩個市場上的價格關系，分別在期貨市場和現(xiàn)貨市場作方向相反的買賣，取得在一個市場上虧損、在另一個市場上盈利的結果，以達到鎖定生產(chǎn)成本的目的。
2、現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。
期貨交易的交割制度，保證了現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。按規(guī)定，商品期貨合約到期時，必須進行實物交割。到交割時，如果期貨價格高于現(xiàn)貨價格，就會有套利者買入低價現(xiàn)貨，賣出高價期貨，實現(xiàn)盈利。這種套利交易最終使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致。
當然，期貨市場畢竟是不同于現(xiàn)貨市場的獨立市場，它還會受一些其他因素的影響，因而，期貨價格的波動時間與波動幅度不一定與現(xiàn)貨價格完全一致，加之期貨市場上有規(guī)定的交易單位，兩個市場操作的數(shù)量往往不盡相等，這些就意味著套期保值者在沖銷盈虧時，有可能獲得額外的利潤或虧損。時間差異、地點差異、品種規(guī)格差異、數(shù)量差異、基差等因素的影響都會影響套期保值的效果。
1、買入套期保值
買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進現(xiàn)貨時不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場的盈利對沖現(xiàn)貨市場虧損的做法，可以將遠期價格固定在預計的水平上。
買入套期保值為那些想在未來某時期購買一種商品而又想避開可能的價格上漲的現(xiàn)貨商所采用，通常被加工企業(yè)、制造企業(yè)等大宗原料使用者所采用。這些人被稱為是現(xiàn)貨市場的空頭（他或她現(xiàn)時缺少商品，將在期貨市場中成為多頭即買方），如果價格上漲，他或她將為商品支付更多資金但同時能在期貨市場中賺等量的錢而抵消了在現(xiàn)貨市場中的損失。如果價格下降，在現(xiàn)貨市場中能以更便宜價格買下商品，但這一優(yōu)勢被期貨市場中的損失抵消了。例如，飼料企業(yè)在未來一段時期將購買飼料原料----豆粕，就可以預告買入豆粕期貨，進行買入套期保值， 通過在期貨市場買入頭寸，來替代未來在現(xiàn)貨市場的購買。
2、賣出套期保值
賣出套期保值。它是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的損失，從而達到保值目的的一種套期保值方式。賣出套期保值主要適用于擁有商品的生產(chǎn)商或貿(mào)易商，他們擔心商品價格下跌使自己遭受損失。如果一位現(xiàn)貨商在現(xiàn)貨市場中擁有或?qū)⒁獡碛幸环N商品，他將通過在期貨市場中賣出等量的商品合約來套期保值。賣出套期保值能使現(xiàn)貨商所擁有的存貨的價值大致保持不變。如果在商品持有期商品價格下跌，商品持有者將在現(xiàn)貨市場中虧錢；可是，他作為期貨市場中該商品的賣主，能從同樣的價格下降中獲利，從而彌補了現(xiàn)貨市場的損失。例如，農(nóng)民在大豆收獲前，預先賣出大豆期貨，進行賣出套期保值交易。
理論上，套期保值為現(xiàn)貨商提供了理想的價格保護，但實際生活中，這種保護沒有理想中的好。許多因素經(jīng)常會影響套期保值交易的效果。
套期保值可以大體抵銷現(xiàn)貨市場中價格波動的風險，但不能使風險完全消失，主要原因是存在“基差”這個因素。要深刻理解并運用套期保值，避免價格風險，就必須掌握基差及其基本原理。
1、基差的含義
基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即：基差＝現(xiàn)貨價格一期貨價格。例如，2007年4月19日黑龍江省的一個大豆產(chǎn)地現(xiàn)貨價格2800元/噸，當日，2007年9月黃大豆1號期貨合約價格是3072元/噸，則基差是-128元/噸。
基差可以是正數(shù)也可以是負數(shù)，這主要取決于現(xiàn)貨價格是高于還是低于期貨價格?，F(xiàn)貨價格高于期貨價格，則基差為正數(shù)，又稱為遠期貼水或現(xiàn)貨升水；現(xiàn)貨價格低于期貨價格，則基差為負數(shù)，又稱為遠期升水或現(xiàn)貨貼水。
基差包含著兩個成份，即分隔現(xiàn)貨與期貨市場間的“時”與“空”兩個因素。因此，基差包含著兩個市場之間的運輸成本和持有成本。前者反映著現(xiàn)貨與期貨市場間的空間因素，這也正是在同一時間里，兩個不同地點的基差不同的基本原因；后者反映著兩個市場間的時間因素，即兩個不同交割月份的持有成本，它又包括儲藏費、利息、保險費和損耗費等，其中利率變動對持有成本的影響很大。
2．基差與套期保值
當我們最初討論套期保值時，我們假設現(xiàn)貨市場與期貨市場的價格變動完全一致。但實際上這種理想狀態(tài)很少發(fā)生?，F(xiàn)貨市場狀況可能會引起市價的漲落，但不易影響更遠交割月份的期貨合約價格。而且，當?shù)貭顩r會影響當?shù)噩F(xiàn)貨市場的價格，而反映全國或國際狀況的期貨價格卻不受影響。理想狀態(tài)的套期保值，在整個保值過程中基差保持不變。
導致現(xiàn)貨價格與期貨價格的差異變化的因素是多種多樣的。首先，現(xiàn)貨市場中每種商品有許多種等級，每種等級價格變動比率不一樣?？墒瞧谪浐霞s卻限定了一個特定等級，這樣，也許需套期保值的商品等級的價格在現(xiàn)貨市場中變動快于合約規(guī)定的那種等級。第二，當?shù)噩F(xiàn)貨價格反映了當?shù)厥袌鰻顩r，而這些狀況可能并不影響顯示全國或國際市場狀況的期貨合約價格。第三，當前市場狀況對更遠交割月份的期貨價格的影響小于對現(xiàn)貨市場價格的影響。第四，需套期保值的商品可能與期貨合約規(guī)定的商品種類不盡相同。比如布匹生產(chǎn)商，可能用棉花期貨代替紗線進行套期保值交易，但紗線的生產(chǎn)成本、供求關系并不與棉花的一樣，因此其價格波動可能與棉花價格不一致。
套期保值的另一個限制是期貨合約規(guī)定具體交易量，它可能與所需套期保值的庫存量存在差異。比如，有一家油脂廠希望出售184噸豆粕，這時，這家工廠只能通過賣出18手豆粕合約對184噸進行保值，有4噸不能保值，如果這家工廠決定賣出19手合約，那么多出來的6噸將成為投機性交易。不管怎樣，總有一些風險不能轉(zhuǎn)移。
“投機”一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對市場的判斷，把握機會，利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機者可以“買空”，也可以“賣空”。投機的目的很直接，就是獲得價差利潤。但投機是有風險的。
根據(jù)持有期貨合約時間的長短，投機可分為三類：第一類是長線投機者，此類交易者在買入或賣出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個月，待價格對其有利時才將合約對沖；第二類是短線交易者，一般進行當日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣，其持倉不過夜；第三類是逐小利者，又稱“搶帽子者”，他們的技巧是利用價格的微小變動進行交易來獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個回合的買賣交易。
投機者是期貨市場的重要組成部分，是期貨市場必不可少的潤滑劑。投機交易增強了市場的流動性，承擔了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風險，是期貨市場正常運營的保證。
指同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進自認為是“便宜的”合約，同時賣出那些“高價的”合約，從兩合約價格間的變動關系中獲利。在進行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。
套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。
1、跨期套利
跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現(xiàn)異常變化時進行對沖而獲利的，又可分為牛市套利和熊市套利兩種形式。例如在進行金屬牛市套利時，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時賣出遠期交割月份的金屬合約，希望近期合約價格上漲幅度大于遠期合約價格的上漲幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠期交割月份合約，并期望遠期合約價格下跌幅度小于近期合約的價格下跌幅度。
2、跨市套利
跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當同一期貨商品合約在兩個或更多的交易所進行交易時，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價差關系。例如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進行陰極銅的期貨交易，每年兩個市場間會出現(xiàn)幾次價差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機會。例如當LME銅價低于SHFE時，交易者可以在買入LME銅合約的同時，賣出SHFE的銅合約，待兩個市場價格關系恢復正常時再將買賣合約對沖平倉并從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時應注意影響各市場價格差的幾個因素，如運費、關稅、匯率等。
3、跨商品套利
跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關聯(lián)商品之間的價差進行交易。這兩種商品之間具有相互替代性或受同一供求因素制約?？缟唐诽桌慕灰仔问绞峭瑫r買進和賣出相同交割月份但不同種類的商品期貨合約。例如金屬之間、農(nóng)產(chǎn)品之間、金屬與能源之間等都可以進行套利交易。
1、風險較?。禾桌灰卓梢詾楸苊馐剂衔醇暗幕蛞騼r格劇烈波動而引起的損失提供某種保護，其承擔的風險較單方向的普通投機交易小。
2、成本較低：國外交易所規(guī)定套利的傭金支出比一個單盤交易的傭金費用要高，但又不及一個回合單盤交易的兩倍；同時，由于套利的風險較小，在保證金的收取上小于單純投機交易，大大節(jié)省了資金的占用。但套利的盈利能力也較直接交易小。
套利的主要作用一是幫助扭曲的市場價格回復到正常水平，二是增強市場的流動性。
