繼10月金融數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期后，11月金融數(shù)據(jù)全面反彈，M2、社融、新增人民幣貸款三項數(shù)據(jù)均超預(yù)期。

中國央行今日公布數(shù)據(jù)顯示：

中國11月M2貨幣供應(yīng)同比9.1%，預(yù)期8.9%，前值8.8%。

中國11月社會融資規(guī)模16000億，預(yù)期12500億，前值由10400億修正為10387億。

中國11月新增人民幣貸款1.12萬億元人民幣，預(yù)期8000萬億元人民幣，前值6632億元人民幣。

 

11月M2同比9.1%

央行數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣(M2)余額167萬億元,同比增長9.1%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低2.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額53.56萬億元,同比增長12.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和10個百分點；流通中貨幣(M0)余額6.86萬億元,同比增長5.7%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金392億元。

展望明年，多家機構(gòu)認為M2增速仍將維持在10%以內(nèi)。

中信證券明明團隊認為，當(dāng)前M2增速超過預(yù)期重回9%，主要由于新增非銀金融存款大幅超過近年同期，隨著監(jiān)管持續(xù)深入或?qū)㈦y以持續(xù)，但整體來看預(yù)計明年M2增速將維持在9%-10%的區(qū)間。

中金固收陳健恒團隊點評稱，11月份存款和M2增速有所回升，主要源于貸款增量超預(yù)期和外匯占款同比好于去年11月份。明年銀行負債端的壓力還會增加，尤其是各類型銀行都會增加對一般存款的爭奪，此消彼長，存款的成本也會上升。預(yù)計明年M2增速仍保持在個位數(shù)增長。

11月人民幣貸款增加1.12萬億元，外幣貸款增加104億美元

11月末，本外幣貸款余額125.05萬億元，同比增長12.6%。月末人民幣貸款余額119.55萬億元，同比增長13.3%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和0.2個百分點。當(dāng)月人民幣貸款增加1.12萬億元，同比多增3281億元。

分部門看，住戶部門貸款增加6205億元，其中，短期貸款增加2028億元，中長期貸款增加4178億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加5226億元，其中，短期貸款增加197億元，中長期貸款增加4275億元，票據(jù)融資增加385億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少169億元。月末，外幣貸款余額8332億美元，同比增長3.8%。當(dāng)月外幣貸款增加104億美元。

中信證券認為，11月居民新增貸款中規(guī)中矩。在嚴查消費貸、房地產(chǎn)調(diào)控收緊等政策因素影響下，居民貸款變化趨勢弱于近兩年同期，與房地產(chǎn)銷售走弱一致，反映居民購房需求繼續(xù)降溫，房地產(chǎn)熱度難以持續(xù)。

多家機構(gòu)認為，11月貸款增量超預(yù)期的原因是政策性銀行信貸投放走強。盡管11月貸款大增，但中金固收預(yù)期，12月信貸增量將出現(xiàn)明顯下滑：

在MPA的約束下，不少銀行的信貸額度已經(jīng)所剩無幾，而前11月份已經(jīng)超量的情況下，監(jiān)管可能也會適度收緊，預(yù)計12月份的信貸增量會出現(xiàn)明顯下滑。

11月社會融資規(guī)模增量1.6萬億元

初步統(tǒng)計，2017年11月份社會融資規(guī)模增量為1.6萬億元，比上年同期少2346億元。其中，當(dāng)月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增2965億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加198億元，同比多增508億元；委托貸款增加280億元，同比少增1714億元；信托貸款增加1434億元，同比少增191億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加15億元，同比少增1156億元；企業(yè)債券凈融資716億元，同比少3143億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1324億元，同比多463億元。

從最新公布的數(shù)據(jù)來看，影子銀行活動在11月略有反彈。

一般將委托+信托+未貼現(xiàn)承兌匯票等非標融資視為“影子銀行”業(yè)務(wù)，11月這三項表外融資整體規(guī)模增加1729億元，略高于10月的1074億元，但仍明顯低于9月的3925億元。

 

中金固收認為，非標融資的變化是當(dāng)前最值得關(guān)注的指標，如果非標融資量價齊升，那么對債券類資產(chǎn)的擠壓是比較嚴重的。資管新規(guī)之后，不排除短期有金融機構(gòu)選擇“沖量”做大規(guī)模，但在資管新規(guī)正式落地之后將有所回落。

中信證券認為，11月社融數(shù)據(jù)顯示表內(nèi)、表外融資均不弱：

表內(nèi)融資變化未超過季節(jié)性，表外融資下降略超往年但仍出高位，股票融資大幅反彈?？傮w來看當(dāng)前實體需求仍不弱是經(jīng)濟韌性的體現(xiàn)，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的趨勢保持不變。