摘要：7月國(guó)有控股企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.2%。國(guó)有控股企業(yè)效益顯著回升，主要?dú)w因于石油加工、煤炭和鋼鐵等行業(yè)效益明顯提升。

統(tǒng)計(jì)局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.5%，前值19.1%。中國(guó)1-7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額42481.2億元，同比增長(zhǎng)21.2%，增速比1-6月份放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平博士解讀稱，利潤(rùn)增速放緩主要受極端高溫天氣條件下部分企業(yè)放假、停產(chǎn)等短期非經(jīng)濟(jì)因素影響?？傮w看，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)效益同比呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，工業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)保持較高增速，具體情況如下：

一是降成本成效有所擴(kuò)大。7月份，工業(yè)企業(yè)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本費(fèi)用為93.12元，同比下降0.29元，比6月份多降0.11元。其中，每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本為85.9元，同比下降0.13元；每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的費(fèi)用為7.22元，同比下降0.16元。

二是降低企業(yè)杠桿率取得積極進(jìn)展。7月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.8%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為61.1%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

三是工業(yè)產(chǎn)成品“去庫(kù)存”持續(xù)推進(jìn)。7月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長(zhǎng)8%，增速比7月份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入低2.1個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)為13.7天，同比減少0.8天。

四是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)持續(xù)加快。7月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期為37.1天，同比減少1天。

五是利潤(rùn)率同比進(jìn)一步提高。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率為5.97%（因季節(jié)因素低于6月份），同比提高0.33個(gè)百分點(diǎn)，增幅比6月份加大0.04個(gè)百分點(diǎn)。

六是國(guó)有控股企業(yè)效益顯著回升。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.2%，增速比6月份加快13.5個(gè)百分點(diǎn)；其中，中央企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.5%，扭轉(zhuǎn)了6月份同比下降6.5%的局面。主要?dú)w因于石油加工、煤炭和鋼鐵等行業(yè)效益明顯提升。

中信宏觀諸建芳團(tuán)隊(duì)稱，未來(lái)半年至1年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍然將保持中高速增長(zhǎng)：

上半年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)較高的增速主要由于低基數(shù)和PPI大幅上漲導(dǎo)致?？梢灶A(yù)計(jì)的是，由于下半年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)基數(shù)越來(lái)越高，低基數(shù)效應(yīng)不復(fù)存在，PPI漲幅也將因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)隨之回落，這將會(huì)導(dǎo)致8-12月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速出現(xiàn)持續(xù)回落，但是我們認(rèn)為未來(lái)半年至1年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍然將保持較快速增長(zhǎng)。由于GDP仍然將保持6.5-7.0%左右的中高速增長(zhǎng)，工業(yè)品的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)得到初步化解，未來(lái)半年至1年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍然將保持8-12%左右的增長(zhǎng)。

中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，分行業(yè)收入成本角度來(lái)看，行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)后續(xù)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。1-7月份，41個(gè)行業(yè)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速與上半年相比邊際增加的行業(yè)僅有9個(gè)，上半年增速亮眼的煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，可能受極端高溫天氣條件等短期非經(jīng)濟(jì)因素影響，同比增速較前值分別下降1.3、0.5個(gè)百分點(diǎn)，但下游行業(yè)如廢棄資源綜合利用業(yè)等行業(yè)增速也表現(xiàn)出邊際為負(fù)的情況。另外，上下游利潤(rùn)轉(zhuǎn)移明顯，1-7月份，煤炭開采和洗選業(yè)和石油和天然氣開采業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成本同比增速差值分別為16.7%和19.1%，而下游石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)和電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成本同比增速差值分別為-5.6%和-4.5%。

具體看來(lái)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-7月份，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2795.5億元，同比增長(zhǎng)7.9倍；制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額37413.1億元，增長(zhǎng)18.1%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2272.6億元，下降25.3%。

1-7月份，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，37個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增加，4個(gè)行業(yè)減少。主要行業(yè)利潤(rùn)情況如下：

煤炭開采和洗選業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)13.7倍，農(nóng)副食品加工業(yè)增長(zhǎng)5.7%，紡織業(yè)增長(zhǎng)5.4%，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)增長(zhǎng)25.1%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長(zhǎng)32.2%，非金屬礦物制品業(yè)增長(zhǎng)25.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)1倍，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)45.6%，通用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)18.1%，專用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)22.6%，汽車制造業(yè)增長(zhǎng)11.9%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)8.7%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)15.3%，石油和天然氣開采業(yè)由同期虧損轉(zhuǎn)為盈利，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)總額同比下降31.7%。