摘要：去年以來(lái)，供給側(cè)改革席卷煤炭和鋼鐵行業(yè)，煤炭和地條鋼產(chǎn)量明顯遭受打擊，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格也顯著回升。近期，鋁冶煉大省山東要求對(duì)氧化鋁和電解鋁實(shí)施限產(chǎn)或停產(chǎn)。這一次，鋁能否搭上去產(chǎn)能的順風(fēng)車(chē)？

去產(chǎn)能的“風(fēng)雨”過(guò)后，煤炭和鋼鐵相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格顯著回升。如今，電解鋁行業(yè)也面臨供給側(cè)改革的壓力，鋁能否像煤炭和鋼鐵一樣，搭上去產(chǎn)能的順風(fēng)車(chē)？

2016年以來(lái)，供給側(cè)改革席卷煤炭和鋼鐵行業(yè)，煤炭和地條鋼產(chǎn)量明顯遭受打擊，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格也顯著回升。近期，電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能的大幕徐徐拉開(kāi)，以鋁冶煉大省山東為例，其要求對(duì)氧化鋁和電解鋁實(shí)施限產(chǎn)或停產(chǎn)，其中，山東信發(fā)已完成關(guān)停53.05萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能。

有分析認(rèn)為，電解鋁與煤炭行業(yè)在供需結(jié)構(gòu)上相似度極高，又與鋼鐵在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上類(lèi)似，且上述三個(gè)行業(yè)在去產(chǎn)能過(guò)程中均涉及產(chǎn)能替換。因此，在探討電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能之前，不妨回顧一下煤炭和鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革。

海通證券分析師施毅、鐘奇團(tuán)隊(duì)指出，煤炭行業(yè)實(shí)行供給側(cè)改革以來(lái)，力度和成效明顯。煤炭產(chǎn)量開(kāi)始下降，煤炭?jī)r(jià)格自2016 年初開(kāi)始回升，同期全行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率由2015 年底的虧損迅速提升，2017 年以來(lái)均維持在10%以上的銷(xiāo)售利潤(rùn)率，同期煤炭公司資產(chǎn)狀況也逐漸改善，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降。

 

海通證券進(jìn)一步指出，鋼鐵行業(yè)實(shí)行供給側(cè)改革以來(lái)，主要是打擊了地條鋼的產(chǎn)量，以螺紋鋼為例的鐵價(jià)格顯著回升，全行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率也觸底反彈，企業(yè)盈利明顯善，再一次證明了供給側(cè)改革的執(zhí)行力度和成效顯著。

 

電解鋁行業(yè)將受何種影響？

媒體稍早援引能源咨詢(xún)公司W(wǎng)ood Mackenzie稱(chēng)，關(guān)停山東省非法產(chǎn)能“將會(huì)向市場(chǎng)參與者和國(guó)內(nèi)企業(yè)等傳達(dá)出強(qiáng)有力的信號(hào)——這一次與以往不同，省政府不會(huì)為企圖躲避整治規(guī)定的冶煉企業(yè)提供任何庇護(hù)。”

從產(chǎn)能角度來(lái)看，隨著供給側(cè)改革大幕拉開(kāi)，電解鋁行業(yè)的月度產(chǎn)量同比增速出現(xiàn)下降，年化產(chǎn)能也逐月下降，海通證券指出：

據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，中國(guó)電解鋁違規(guī)產(chǎn)能約487 萬(wàn)噸。截至7 月中旬，中國(guó)電解鋁供給側(cè)改革已經(jīng)影響約395 萬(wàn)噸產(chǎn)能，包括100 萬(wàn)噸在建產(chǎn)能，160 萬(wàn)噸左右建成未投產(chǎn)產(chǎn)能和135 萬(wàn)噸左右的運(yùn)行產(chǎn)能。上半年國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量1829 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.7%。6 月國(guó)內(nèi)年化運(yùn)行產(chǎn)能為3760.7 萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)632.7 萬(wàn)噸。

據(jù)上海有色網(wǎng)，上半年國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量1829 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.7%。6 月國(guó)內(nèi)年化運(yùn)行產(chǎn)能為3760 萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)632.6 萬(wàn)噸。據(jù)SMM 預(yù)測(cè)，2017 年產(chǎn)量約3600 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%。

 

 

 

從行業(yè)角度而言，受益于供給側(cè)改革，電解鋁行業(yè)盈利全面回暖，企業(yè)業(yè)績(jī)不斷改善，海通證券總結(jié)稱(chēng)：

據(jù)安泰科，2017 上半年電解鋁原材料煤炭、氧化鋁和預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格全面上漲，導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)成本自2016 年底持續(xù)上漲。

據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2017 年5 月行業(yè)平均含稅加權(quán)完全成本約14090 元/噸，較年初上漲約9%。6 月受煤炭?jī)r(jià)格回落影響，全行業(yè)平均含稅加權(quán)完全成本約13100 元/噸，以同期上期所三月期鋁加權(quán)平均價(jià)13829 元/噸計(jì)算，目前行業(yè)約75%的產(chǎn)量有盈利，99%的產(chǎn)量現(xiàn)金流狀態(tài)為正。

上半年全行業(yè)平均含稅加權(quán)完全成本約13690 元/噸，以同期上期所三月期鋁價(jià)格作為售價(jià)，行業(yè)平均盈利水平約220元/噸。

從市場(chǎng)角度來(lái)看，鋁價(jià)也經(jīng)歷了一波上漲。年初至今，LME期鋁價(jià)格累計(jì)上漲12.2%。 內(nèi)盤(pán)方面，截至發(fā)稿，滬鋁在周二夜盤(pán)上漲0.17%。上周五，A股有色鋁尾盤(pán)爆發(fā)，神火股份、中國(guó)鋁業(yè)、新疆眾和封板，云鋁股份、怡球資源一度漲逾8%；當(dāng)日滬鋁漲幅也超過(guò)1%。