最新公布的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，全球再通脹交易的勢(shì)頭似乎正在淡去。

作為再通脹交易重要基礎(chǔ)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善如今在褪色。中國(guó)4月官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均高位回落，在手訂單、新出口訂單等分項(xiàng)指數(shù)均出現(xiàn)下滑，表明中國(guó)的需求回落（如下圖）。

 

無(wú)論是制造業(yè)還是非制造業(yè)，新訂單分項(xiàng)指數(shù)均急劇放緩至去年10月以來(lái)的最低水平：

 

服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)更慘，該行業(yè)雇傭連續(xù)第4個(gè)月收縮：

 

“作為先行指標(biāo)的PMI出現(xiàn)回落，預(yù)示本輪短期繁榮周期可能已經(jīng)見(jiàn)頂， 警惕經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。”民生證券宏觀(guān)固收研究團(tuán)隊(duì)如此評(píng)論道。

金屬價(jià)格大幅下挫似乎也印證了這一點(diǎn)。過(guò)去短短一個(gè)月，鐵礦石價(jià)格累計(jì)跌幅達(dá)到30%左右，銅價(jià)跌約10%。中國(guó)統(tǒng)計(jì)局還特別指出，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PMI為45.1%，大降6.9%，創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)。

在Max Layton等高盛分析師們看來(lái)，中國(guó)近期為去杠桿而開(kāi)展的大規(guī)模整治銀行表外業(yè)務(wù)，導(dǎo)致了金融環(huán)境快速收緊，繼而使得經(jīng)濟(jì)“舊引擎”在4月轉(zhuǎn)速變慢。

 

除了金融之外，另一個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“舊引擎”房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于嚴(yán)格調(diào)控之中。

而銅的投機(jī)性?xún)舳囝^倉(cāng)位降低在一定程度上已經(jīng)給短線(xiàn)經(jīng)濟(jì)降溫的預(yù)期給出了定價(jià)，銅價(jià)跌破支撐線(xiàn)預(yù)示著不久的未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

 

如果曾經(jīng)被視為堅(jiān)挺的中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始降溫，那么美國(guó)和歐元區(qū)有沒(méi)有可能接過(guò)再通脹交易的接力棒呢？答案可能是令人失望的。

美國(guó)通脹保值債券與常規(guī)美國(guó)公債之間的收益率之差已經(jīng)下降，即便是在美國(guó)股市位于紀(jì)錄高位附近時(shí)，該利差也接近年內(nèi)最低水平。該利差是債市衡量投資者通脹預(yù)期的風(fēng)向標(biāo)。

這是因?yàn)槭袌?chǎng)開(kāi)始懷疑美國(guó)總統(tǒng)特朗普能否兌現(xiàn)稅改和大規(guī)?；ㄩ_(kāi)支的承諾。

路透社援引分析師的觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，TIPS損盈平衡通脹率回落、美債收益率下降以及收益率曲線(xiàn)趨平，都是債券市場(chǎng)“特朗普通脹”或者說(shuō)“再通脹”交易全線(xiàn)降溫的征兆。

此前公布的數(shù)據(jù)也顯示，美國(guó)PPI在3月出現(xiàn)了7個(gè)月來(lái)的首次環(huán)比下滑，主要是能源價(jià)格下降2.9%，給批發(fā)價(jià)格帶來(lái)了下行壓力。

目前看來(lái)，生產(chǎn)和資本開(kāi)支并沒(méi)有獲得足夠的力量，通過(guò)強(qiáng)勁的進(jìn)口來(lái)體現(xiàn)出全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

交銀國(guó)際研究部負(fù)責(zé)人洪灝曾直言，再通脹交易正在快速退潮，“再通脹交易正在逐漸落幕，全球周期性板塊將開(kāi)始跑輸大市；大宗商品、債券收益率的上行勢(shì)能將衰減。”