隨著“千億規(guī)模委外資金贖回”傳聞的發(fā)酵，未來市場層面或出現(xiàn)傳導(dǎo)效應(yīng)：盡管部分股份制商業(yè)銀行及城商行尚未開始撤資，但國有大行的操作對其無異于風(fēng)向標，未來一段時間內(nèi)可能開始陸續(xù)贖回委外資金。這無疑將對公募、券商引發(fā)沖擊。

今晨已有媒體引述知情人士稱，建設(shè)銀行的委外規(guī)模在1000億左右，其資產(chǎn)管理部門已經(jīng)和多個委外管理機構(gòu)打招呼，說明了近期的贖回時間與規(guī)模，部分指令已經(jīng)執(zhí)行。一位國有大行內(nèi)部人士向華爾街見聞證實，目前已開始一定規(guī)模的贖回，“而且規(guī)模并不小”，而上述機構(gòu)包括公募、專戶以及券商資管。

“現(xiàn)在建行方面的資金比較緊，一方面的監(jiān)管趨嚴了。另外一方面由于去年的資金荒，目前資本銀行的資金成本比較高，今年的固收的收益率能到5%，但是去年談的委外的收益率也就4%左右，所以出現(xiàn)贖回的動力。” 國內(nèi)某公募基金高管告訴華爾街見聞。

而這或?qū)a(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)。

“我們的策略是‘向上看’，一定會參照國有大行的動作而定。未來會根據(jù)監(jiān)管的態(tài)度進行贖回，贖回量看具體情況而定。” 某股份制商業(yè)銀行高管對華爾街見聞表示。

另據(jù)華爾街見聞了解，受MPA考核壓力影響，此前已有部分股份制商行及城商行全面贖回委外資本，時間跨度為去年年末至今年年初

“我們的委外業(yè)務(wù)年初就已經(jīng)全部贖回了，所余部分基本為‘零’，可以忽略不計。”華東某城商行固收部門主管向華爾街見聞表示。

華中地區(qū)一券商投資經(jīng)理則告訴華爾街見聞：“目前與我們有委外業(yè)務(wù)合作的股份行和城商行尚未提出要撤回委外資金，不過也已經(jīng)明確今年不會有新增量。”

他并稱，今年出臺的這些文件讓銀行更加謹慎。“很多銀行原來在我們這里有投資的計劃，現(xiàn)在因為頻頻發(fā)文，也就變?yōu)橛^望。另外MPA評分剛剛結(jié)束，很多銀行不知道央行會給出什么樣的懲罰和激勵措施，所以也開始觀望。我們很難拓展新客戶。”

不過，也有公募及銀行內(nèi)部人士告訴華爾街見聞，目前也有城商行及大行的地區(qū)分行仍在繼續(xù)做委外業(yè)務(wù)，近幾日仍在招標，但總量相對較小。

這些“恐慌情緒”來源于過去幾周內(nèi)銀監(jiān)會的文件“轟炸”。自3月28日起，銀監(jiān)會密集發(fā)布《關(guān)于集中開展銀行業(yè)市場亂象整治工作的通知》、《關(guān)于開展銀行業(yè)“不當創(chuàng)新、不當交易、不當激勵、不當收費”專項治理工作的通知》等7個文件，劍指銀行表外理財、同業(yè)空轉(zhuǎn)套利等不規(guī)范行為。

如此密集的監(jiān)管政策源于銀行業(yè)委外業(yè)務(wù)過去三年間呈現(xiàn)風(fēng)格狂野的粗放式擴張。申萬宏源最新測算數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，國內(nèi)廣義非銀資管業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)了急速增長。2014年總規(guī)模為58.8萬億元，2015年猛增至89.2萬億元，截至2016年末時，則突破100萬億元大關(guān)，達到114.2萬億元。

監(jiān)管層的擔(dān)心導(dǎo)致政策的大幅收緊。上述公募基金高管表示，各地的央行、銀監(jiān)、審計系統(tǒng)在陸續(xù)進駐各家銀行進行督察，業(yè)界都在觀望。

就后續(xù)影響而言，此次的委外撤離對公募基金的影響或?qū)⒋笥趯θ痰挠绊憽Ｉ鲜龉蓟鸶吖鼙硎?，券商資管可以做很多通道，可以做很多非標，但公募不能做非標。現(xiàn)在券商的一些投資經(jīng)理比較激進，有動力去把目前的業(yè)績做大。從過往的業(yè)績看，銀行肯定更傾向于從業(yè)績相對較差的機構(gòu)將資金贖回。

“無論是委外還是集合產(chǎn)品受到的影響都比較大，今年會出現(xiàn)縮量，大家普遍情緒悲觀。今年不會進行錯配，會盡量買一些久期短一點的資產(chǎn)。”上述券商投資經(jīng)理表示。

“委外贖回的路徑會形成對債券的沖擊。”華創(chuàng)證券債券團隊表示，首先，機構(gòu)贖回委外可能引發(fā)產(chǎn)品戶的拋售，對市場產(chǎn)生壓力，特別是對利率債會產(chǎn)生短期內(nèi)的流動性沖擊。其次，如果錢回到銀行，銀行再購買債券的杠桿和品種還是會有差別，意味著對債券特別是信用債需求的降低。最后，如果銀行贖回了產(chǎn)品，錢回來后，杠桿也就下降了，那么一段時間內(nèi)如果銀行都不買債，會導(dǎo)致資金面寬松，這個時候央行也可能會隨之回收流動性，因此不能單純假設(shè)流動性總量是不變的。本身在去杠桿的背景下，央行會采取偏緊的貨幣政策。