中共中央政治局會議第一次在貨幣政策部分強調(diào)抑制資產(chǎn)價格泡沫。針對市場關(guān)于貨幣政策轉(zhuǎn)向的解讀，新華社今天刊發(fā)評論文章指出，注重抑制資產(chǎn)泡沫，并不意味著貨幣政策的大轉(zhuǎn)向。但當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是結(jié)構(gòu)性的，貨幣政策總量一再加碼不僅效用不大，而且不利于抑制資產(chǎn)泡沫。在抑制資產(chǎn)泡沫的同時繼續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，貨幣政策會根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的不同，不斷作出新的平衡。貨幣政策對實體經(jīng)濟(jì)的支持不會松勁。

中共中央政治局10月28日召開會議指出，要有效實施積極的財政政策，保證財政合理支出，加大對特困地區(qū)和困難省份支持力度。要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險。

“該次會議為中央政治局會議層面上，第一次在“貨幣政策”部分強調(diào)“抑制資產(chǎn)泡沫”，印證貨幣政策從穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向抑制資產(chǎn)泡沫。貨幣政策重心開始由穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向抑制資產(chǎn)價格泡沫，其原因在于經(jīng)濟(jì)L型拐點已過、“資產(chǎn)荒”導(dǎo)致金融風(fēng)險堆積、房價過快上漲威脅可持續(xù)增長。 ”九州證券鄧海清點評認(rèn)為。

而今天新華社刊發(fā)的評論與30日中國政府網(wǎng)轉(zhuǎn)載的文章脈絡(luò)一致。中國政府網(wǎng)30日刊登來自《人民日報海外版》的報道，題為《中國貨幣政策關(guān)鍵詞仍是穩(wěn)健》。文章稱，中國貨幣政策關(guān)鍵詞仍是穩(wěn)健，新舊動力轉(zhuǎn)換期 “轉(zhuǎn)向”猜測無根據(jù)。

“人民幣兌美元匯率下跌、上海銀行間同業(yè)拆借利率上漲、央行研究加強銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理……最近，貨幣市場的一系列最新變化引起了各界廣泛關(guān)注，其中不乏“中國貨幣政策可能轉(zhuǎn)向”的猜測。不過，專家指出，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于新舊動力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求貨幣政策既不能“放水刺激”，也不能過于緊縮。因此，盡管未來貨幣政策制定會將各種最新情況考慮在內(nèi)，但穩(wěn)健仍然是中國貨幣政策主基調(diào)和關(guān)鍵詞。”

以下為新華社評論文章全文，原標(biāo)題為《貨幣政策方向未變 “抑制資產(chǎn)泡沫”成為新考量》：

    “要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險。”近日中共中央政治局會議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作時，在貨幣政策方面再次用了“抑制資產(chǎn)泡沫”的表述，引起了市場關(guān)注。
樓市躁動引發(fā)房貸激增，貨幣信貸須防控風(fēng)險
政策因問題而生，新問題引發(fā)政策新考量。
“今年以來部分城市房價上漲過快，帶動房貸激增，而實體經(jīng)濟(jì)貸款疲弱。任其發(fā)展不僅會加大金融風(fēng)險，而且不利于實體經(jīng)濟(jì)健康。這必然會引發(fā)貨幣政策的新考量。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副主任王軍分析。
統(tǒng)計顯示，９月份全國７０個大中城市中６４個城市新建商品住宅價格同比上漲，部分熱點城市漲幅達(dá)到三四成；前三季度全國個人住房貸款增加３．６３萬億元，同比多增１．８萬億元，特別是７月份房貸成為新增貸款主體，而企業(yè)貸款出現(xiàn)多年少見的負(fù)增長。
“如此短時間內(nèi)，在收入水平?jīng)]有明顯躍升的情況下，部分城市房價過快上漲確實蘊含著泡沫。部分資金借房貸等流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，成了房價上漲助推器。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛直言，資金脫實向虛不僅增加了風(fēng)險，而且產(chǎn)生了不好的導(dǎo)向。
“現(xiàn)在必須出手抑制資產(chǎn)泡沫，否則以后沒有人愿意投資實業(yè)了。”賣了自己房子創(chuàng)業(yè)的湖北香潤生態(tài)農(nóng)業(yè)公司董事長吳斌，眼見著資金流入房地產(chǎn)市場，老同事炒房實現(xiàn)財務(wù)自由，而自己辛苦三年的企業(yè)因遭受洪災(zāi)資金吃緊，感到焦慮。“國家要采取措施，引導(dǎo)資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。”
其實７月２６日的中共中央政治局會議就已經(jīng)提出了“抑制資產(chǎn)泡沫”。不過，那次是在降成本的表述中出現(xiàn)的，而這次出現(xiàn)在貨幣政策的表述中。
“在前期較為寬裕的貨幣信貸環(huán)境中，資產(chǎn)價格上漲過快，已對經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生威脅。今后貨幣信貸環(huán)境要有利于抑制資產(chǎn)泡沫、防范風(fēng)險。”恒豐銀行研究院執(zhí)行院長董希淼表示。
貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，繼續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì)但要把握好度
注重抑制資產(chǎn)泡沫，并不意味著貨幣政策的大轉(zhuǎn)向。但當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是結(jié)構(gòu)性的，貨幣政策總量一再加碼不僅效用不大，而且不利于抑制資產(chǎn)泡沫。
“這次政治局會議講得很清楚，貨幣政策依然是穩(wěn)健的，而且要保持流動性合理充裕，這就意味著貨幣政策要繼續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但支持要適度，否則過猶不及。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出。
在抑制資產(chǎn)泡沫的同時繼續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，貨幣政策會根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的不同，不斷作出新的平衡。
央行行長周小川１０月上旬在國際場合明確表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步正?；?，中國會對信貸增長有所控制。
數(shù)據(jù)顯示，９月末全國廣義貨幣供應(yīng)量Ｍ２余額是同期ＧＤＰ的２．８６倍，Ｍ２增速超過同期ＧＤＰ增速和ＣＰＩ漲幅之和２．８個百分點。
“從總量上講，貨幣政策對實體經(jīng)濟(jì)支持力度已經(jīng)不低，關(guān)鍵是要把資金導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級急需的領(lǐng)域中去。”王軍說。
市場人士已觀察到，從２０１４年１１月至今年２月底，央行頻頻使出降息降準(zhǔn)“重器”，而最近半年多來再無動靜。
“今后貨幣政策將更加穩(wěn)健、中性，進(jìn)一步放寬流動性（如降息降準(zhǔn)）的可能性大大下降。”董希淼預(yù)計。
盡管如此，貨幣政策對實體經(jīng)濟(jì)的支持不會松勁。專家們一致認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)并不牢固，貨幣政策不能忽松忽緊，要繼續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì)鞏固好勢頭。
未來政策將總體穩(wěn)定具體靈活，相關(guān)配套改革亟待跟進(jìn)
總量的穩(wěn)定，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。而結(jié)構(gòu)問題，需要結(jié)構(gòu)性政策的靈活應(yīng)對。
“現(xiàn)在需要的不是總量上增發(fā)更多的貨幣，而是調(diào)整貨幣投向的結(jié)構(gòu)，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和‘雙創(chuàng)’企業(yè)。”吳斌說。
曾剛指出，未來貨幣信貸在總量穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，會對結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。比如有必要對新增個人房貸適度調(diào)控，再如對容易流入資本市場的銀行表外理財逐步加強監(jiān)管等。
值得注意的是，央行最近半年多來在保持利率、準(zhǔn)備金率按兵不動的同時，把公開市場操作頻率由每周兩次改為每個工作日一次。各種新型貨幣政策工具頻繁使用讓人眼花繚亂，資金期限、利率隨行就市。
“公開市場操作正逐漸成為貨幣政策操作的最重要工具?？梢灶A(yù)見，隨著各種工具的不斷創(chuàng)新、組合與頻繁使用，央行在調(diào)節(jié)市場短期流動性、緩解關(guān)鍵時點流動性緊張以及應(yīng)對貨幣市場利率波動方面的能力將越來越強。”董希淼表示。
但貨幣政策不是萬能的，宏觀調(diào)控不能替代改革。
“縱觀各國貨幣政策，主要還是著眼于實體經(jīng)濟(jì)。抑制資產(chǎn)泡沫只是這一階段我們貨幣政策要注重考量的，而且實現(xiàn)這一目標(biāo)離不開深化改革。”曾剛坦言。
在金融支持實體經(jīng)濟(jì)方面，專家建議進(jìn)一步發(fā)展直接融資，加快發(fā)展民營銀行以及普惠金融；改變部分國企的預(yù)算“軟約束”，出清僵尸企業(yè)，提高資金使用效率。
“抑制資產(chǎn)泡沫、解決資金脫實向虛，關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)能否順利轉(zhuǎn)型升級。貨幣政策執(zhí)行中要注重這方面，但最終還是要靠深化改革。”董希淼說。