中國(guó)9月金融數(shù)據(jù)延續(xù)了8月的回升勢(shì)頭。其中，新增信貸及社融增速遠(yuǎn)超預(yù)期，但M2增速卻未及預(yù)期。引人注意的是，在新增人民幣貸款中，有接近四成是個(gè)人住房貸款。

央行18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月新增人民幣貸款1.22萬億元，環(huán)比增加29%；社會(huì)融資規(guī)模增加1.72萬億元，較8月14697億元的修正值增加17%。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超過市場(chǎng)預(yù)期。而M2同比增長(zhǎng)11.5%，不及預(yù)期的11.6%。

對(duì)此，九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清評(píng)論稱：

金融數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，信貸特別是企業(yè)信貸超市場(chǎng)預(yù)期，驗(yàn)證中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過。9月社融數(shù)據(jù)為年內(nèi)第三高，新增貸款為年內(nèi)第四高，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款為年內(nèi)第四高，均表明企業(yè)融資情況并未惡化，企業(yè)信心仍在恢復(fù)。

地產(chǎn)依然火爆

據(jù)央行數(shù)據(jù)測(cè)算，分部門看，住戶部門貸款增加6427.95億元，與8月增量相當(dāng)。其中，短期貸款增量放緩至714.93億元，中長(zhǎng)期貸款進(jìn)一步增至5713.02億元。

非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款大幅增加6182.46億元，8月僅增1209億。其中，短期貸款扭轉(zhuǎn)8月的減少局面，轉(zhuǎn)為增加27.82億元。中長(zhǎng)期貸款同樣由跌轉(zhuǎn)漲，增加4552.38億元。票據(jù)融資增量放緩至1422.29億元。

個(gè)人房貸在新增貸款中的占比迅速降低。據(jù)初步測(cè)算，9月住戶中長(zhǎng)期貸款約5741億元，在新增人民幣貸款中的比例達(dá)47%，較8月約56%的占比明顯回落。而在7月，單月新增人民幣貸款幾乎全部都是房貸。住戶中長(zhǎng)期貸款基本為按揭貸款。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示，前9個(gè)月個(gè)人住房貸款新增3.63萬億元，較去年同期同比多增1.8萬億元。其中，9月份個(gè)人住房貸款新增4759億元（占新增貸款比例為39%），同比多增2055億元。前三季度，個(gè)人住房貸款增量占全部貸款增量的35.7%。

對(duì)此，阮健弘表示：

個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)較快，一個(gè)重要原因是今年以來全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)分化，部分一二線城市房地產(chǎn)成交活躍。同時(shí)，也與金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人的資產(chǎn)配置有關(guān)系。

個(gè)人住房貸款增量占比較高，有特殊因素。今年以來，地方政府債務(wù)置換力度較大，不良貸款的核銷也在加快，企業(yè)貸款乃至全部貸款的增速是下降的。如果在分母項(xiàng)中還原這一因素，個(gè)人住房貸款的占比會(huì)比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示的占比要小。

德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩認(rèn)為：

新增貸款還有將近一半來自于房貸，另外就是存款沒有增加，居民戶在拼命的加杠桿，而且社融中委托和信托貸款很大部分可能也是跟開發(fā)商拿地有關(guān)的夾層貸款，都跟房地產(chǎn)有關(guān)；所以政策的收緊也是必然的，而房地產(chǎn)出了調(diào)控政策后，年內(nèi)應(yīng)該也是最后一次看到信貸和社融這么高的增量了，這是（年內(nèi)）最后的瘋狂了。

政策預(yù)期方面，肯定要調(diào)降對(duì)放松的預(yù)期了，繼續(xù)放松只是有利于房地產(chǎn)，今年降準(zhǔn)降息的難度都變大，政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)控制為主。

中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川8日表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步正?；袊?guó)也會(huì)對(duì)信貸增長(zhǎng)有所控制。

社融增加1.72萬億 為今年第三高

9月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.72萬億元，僅次于1月和6月數(shù)據(jù)。

其中，如下圖所示，信托貸款增加1000億元，為今年最大增量。未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少2300億，較8月減幅大幅加深。

莫尼塔鐘正生團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，9月表外融資顯著回落，其波動(dòng)主要源自票據(jù)融資。9月銀行未貼現(xiàn)承兌匯票繼上月異常回暖后，重又轉(zhuǎn)為大幅凈償還；表內(nèi)票據(jù)融資量也較上月顯著回落，反映實(shí)體內(nèi)生的融資需求依然疲弱。8月票據(jù)融資大幅轉(zhuǎn)好，或與彼時(shí)企業(yè)短期貸款劇烈收縮所引發(fā)的替代效應(yīng)有關(guān)。值得注意的是，9月信托貸款環(huán)比再度明顯增加。8月以來，信托貸款持續(xù)上升，或與房?jī)r(jià)飆漲致房地產(chǎn)信托突增有關(guān)。據(jù)報(bào)道，伴隨房?jī)r(jià)大漲，對(duì)房企“明股實(shí)債”的股權(quán)投資再度受到信托行業(yè)的追逐。

鄧海清預(yù)計(jì)，未來隨著居民貸款回落，新增社融整體規(guī)模將有所下降，但企業(yè)的社融規(guī)模仍將保持高位。

M1-M2“剪刀差”連續(xù)第二個(gè)月收窄

央行數(shù)據(jù)顯示，M2同比增長(zhǎng)11.5%，不及預(yù)期的11.6%，但較8月的11.4%略有增加，M1-M2“剪刀差”進(jìn)一步收窄至13.2%。M1的表現(xiàn)頗為靚麗，同比增長(zhǎng)24.7%，高于預(yù)期的24.5%，但不及25.3%的前值。

對(duì)此，鄧海清評(píng)論稱：

M1開始由超高增速回落，表明企業(yè)堆積現(xiàn)金的局面正在發(fā)生改變，企業(yè)層面的“流動(dòng)性陷阱”正在得到緩解。若企業(yè)資金用于投資和消費(fèi)，則會(huì)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中得到反映，需要進(jìn)一步驗(yàn)證。