股市和債市正在掀起一場(chǎng)中介監(jiān)管風(fēng)暴。

一個(gè)月來，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)一連串投行、律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等市場(chǎng)中介展開立案調(diào)查。而且，除了這些中介本身被罰之外，他們負(fù)責(zé)的企業(yè)的IPO、定增、發(fā)債等業(yè)務(wù)均受到牽連。這可能進(jìn)一步加劇目前已較為突出的企業(yè)再融資困難，增加另類違約風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)論稱，政府此舉是為了督促中介機(jī)構(gòu)扮演好‘把門人’的角色，同時(shí)，督促上市公司、擬上市公司等做得更加規(guī)范。

重拳連出

自5月以來，監(jiān)管部門就對(duì)各類市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)頻出重拳。

5月13日，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）、北京興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）、瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）、銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司、遼寧元正資產(chǎn)評(píng)估有限公司、中和資產(chǎn)評(píng)估有限公司正式啟動(dòng)立案調(diào)查的行政執(zhí)法程序。而這6家中介機(jī)構(gòu)，在市場(chǎng)上都具有相當(dāng)大的實(shí)力和規(guī)模。這也是證監(jiān)會(huì)首次集中專門對(duì)審計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)部署開展稽查執(zhí)法力度。

6月13日，興業(yè)證券發(fā)布公告表示，2016年6月12日收到中國證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。興業(yè)證券稱，欣泰電氣因虛假陳述行為 受到證監(jiān)會(huì)行政處罰，而公司作為保薦機(jī)構(gòu)涉嫌未按規(guī)定履行法定職責(zé)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。興業(yè)證券20家A股IPO、3家新三板、20家定增、10余家待審并 購重組，近60家企業(yè)因此遭受牽連。

6月21日，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，有券商內(nèi)部下發(fā)通知，內(nèi)容為證監(jiān)會(huì)辦公廳受理處已停止接收西南證券、興業(yè)證券、北京競(jìng)天公誠律師事務(wù)所、北京東易律師事務(wù)所中介機(jī)構(gòu)的材料。涉及到以上中介機(jī)構(gòu)的在審項(xiàng)目中止，批文停發(fā)。有券商人士表示，西南證券也將很快被立案，此前興業(yè)證券已經(jīng)因IPO造假門被立案調(diào)查。

債市也未能幸免。同樣是6月21日，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布公告稱，因瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所在“云峰20億元債券違約事件”中未盡職責(zé)，不配合調(diào)查，對(duì)該所發(fā)出公開譴責(zé)處分，并作出暫停相關(guān)業(yè)務(wù)一年的處罰。

再融資風(fēng)險(xiǎn)

今年以來，違約事件多發(fā)的同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)的職能及履約能力越來越受到市場(chǎng)重視，包括主承未盡風(fēng)險(xiǎn)披露職責(zé)、保薦人承銷商未盡信息披露職責(zé)等。

華創(chuàng)證券債券屈慶團(tuán)隊(duì)評(píng)論稱，由于中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)暫停導(dǎo)致企業(yè)融資中斷或推遲，進(jìn)一步推升再融資風(fēng)險(xiǎn)，成為新的另類違約風(fēng)險(xiǎn)。以瑞華會(huì)計(jì)事務(wù)所為例：

瑞華市場(chǎng)戰(zhàn)略率較高，受牽連企業(yè)數(shù)量眾多，與其合作的債券發(fā)行主體多達(dá)350多家，因此部分?jǐn)M發(fā)債企業(yè)可能會(huì)因?yàn)槿鹑A暫停業(yè)務(wù)導(dǎo)致發(fā)債計(jì)劃或?qū)⒅袛嗷蛲七t，進(jìn)一步推升再融資風(fēng)險(xiǎn)。

瑞華市場(chǎng)戰(zhàn)略率較高，受牽連企業(yè)數(shù)量眾多。瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）在國內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)占有相當(dāng)規(guī)模，據(jù)其官網(wǎng)介紹瑞華所擁有豐富的戰(zhàn)略伙伴資源，包括國家電網(wǎng)、航天科工、中遠(yuǎn)集團(tuán)、東風(fēng)汽車、國旅集團(tuán)、國家核電等40多家國務(wù)院國資委直屬中央企業(yè)，中船重工、華誼兄弟、海信電器等340余家上市公司，鞍鋼股份、大唐國際、中新藥業(yè)、哈動(dòng)力、東北電氣等多家A+H股、A+S股企業(yè)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在5000多家發(fā)債主體中，經(jīng)瑞華出具會(huì)計(jì)審計(jì)報(bào)告的發(fā)行主體多達(dá)350多家。

由于瑞華被交易商協(xié)會(huì)暫停相關(guān)業(yè)務(wù)資格一年，目前瑞華正在參與審計(jì)的項(xiàng)目將被交易商協(xié)會(huì)拒絕受理，或造成部分企業(yè)進(jìn)行中的融資計(jì)劃因更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所而被迫中斷?？紤]到更換審計(jì)單位，重新上報(bào)項(xiàng)目的時(shí)間成本，部分企業(yè)發(fā)債進(jìn)展將受到影響，甚至有可能出現(xiàn)資金鏈短期困難，進(jìn)一步加劇目前已較為突出的再融資困難。

這也給信用投資帶來了更大的挑戰(zhàn)，一方面投資者在分析信用債時(shí)要注意中介機(jī)構(gòu)的履約能力，以及中介和發(fā)行主體的議價(jià)能力，如果中介機(jī)構(gòu)自身經(jīng)驗(yàn)較弱，或與企業(yè)相比呈弱勢(shì)地位，其信息質(zhì)量也將受到影響；另一方面投資者需要對(duì)中介提供的信息質(zhì)量多一份謹(jǐn)慎和驗(yàn)證。

“把門人”

事實(shí)上，早在宣布立案調(diào)查之前，證監(jiān)會(huì)早就開始對(duì)中介市場(chǎng)的檢查。

2015年，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)共對(duì)32家審計(jì)機(jī)構(gòu)、23家評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行了全面或?qū)ｍ?xiàng)檢查，累計(jì)抽查285個(gè)審計(jì)或評(píng)估執(zhí)業(yè)項(xiàng)目。其中，對(duì)7家審計(jì)機(jī)構(gòu)、3家評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行了全面檢查，抽查執(zhí)業(yè)項(xiàng)目107個(gè);對(duì)178個(gè)審計(jì)或評(píng)估執(zhí)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行了專項(xiàng)檢查。

證券日?qǐng)?bào)援引消息人士評(píng)論稱：“檢查的目的是為了從源頭上消滅存在的一些問題，督促中介機(jī)構(gòu)扮演好‘把門人’的角色，同時(shí)，督促上市公司、擬上市公司等做得更加規(guī)范。”

該人士表示，這樣的檢查并不會(huì)“一陣風(fēng)”，而是將呈現(xiàn)出常態(tài)化。