在6月18-19日舉行的2016北大匯豐金融論壇上，前央行副行長(zhǎng)、全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)吳曉靈發(fā)表了題為《用更加積極的財(cái)政政策保增長(zhǎng)、促轉(zhuǎn)型升級(jí)》的演講。

吳曉靈表示，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身的結(jié)構(gòu)和發(fā)展處于困難中，光靠印鈔、擴(kuò)展信用不解決問(wèn)題。因而無(wú)論是從全球還是中國(guó)來(lái)說(shuō)，不能把眼睛都放在央行上，不能指望央行用更加寬松的貨幣政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式和運(yùn)行的機(jī)制上下更多的工夫。

吳曉靈指出，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在一個(gè)非常大的問(wèn)題就是‘錢又多又貴’，‘錢又多又難融資’，”所以她認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸不在資金的多少上，而在我們的機(jī)制上。

吳曉靈還闡述了中國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)象：在中國(guó)這幾年，如果股市好的時(shí)候，很可能房?jī)r(jià)上升得會(huì)慢一點(diǎn)，當(dāng)股市不太好的時(shí)候，房市就會(huì)上得快一些。當(dāng)股市和房市都比較低迷的時(shí)候，凡是能夠炒作的東西都會(huì)被人用來(lái)炒作，我們炒過(guò)普洱茶、蒜和姜，現(xiàn)在也有人炒比特幣，還有非法集資，過(guò)去幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)的非法集資就是大案了，90年代曾經(jīng)為此事處以死刑，但是現(xiàn)在我們看一看，一旦爆發(fā)了非法集資，少則幾千萬(wàn)、幾個(gè)億，多則幾百億，說(shuō)明什么？說(shuō)錢太多了，過(guò)多的錢在市場(chǎng)上游蕩，找不到好的項(xiàng)目。

針對(duì)中國(guó)的高杠桿問(wèn)題，吳曉靈表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的杠桿率在全球處于中等水平，但非金融企業(yè)杠桿率較高，政府和居民還有增加杠桿的余地，為促進(jìn)企業(yè)活力有必要調(diào)整杠桿結(jié)構(gòu)。

在中國(guó)僵尸企業(yè)的問(wèn)題上，吳曉靈指出，企業(yè)市場(chǎng)退出渠道不暢，這是優(yōu)勝劣汰機(jī)制難以建立的重大障礙。如果一個(gè)企業(yè)不能夠在經(jīng)營(yíng)失敗的時(shí)候順利地從市場(chǎng)退出，那么各類資源就難以調(diào)配到好的企業(yè)中去。許多僵尸企業(yè)占用了大量的社會(huì)資源，降低了社會(huì)資源使用的效率。那么讓低效率的企業(yè)從市場(chǎng)退出有兩大問(wèn)題：第一是資產(chǎn)和債務(wù)如何處理；第二是人員如何安排。

關(guān)于債務(wù)重組和資產(chǎn)處置，吳曉靈認(rèn)為，應(yīng)盡快廢止貸款通則，把銀行債務(wù)重組的處置權(quán)、主動(dòng)權(quán)交給銀行股東。而談及人員安置，她表示，要用擴(kuò)大中央財(cái)政債務(wù)的方法和劃撥國(guó)有企業(yè)股權(quán)的方法，充實(shí)社會(huì)保險(xiǎn)基金，完善社會(huì)政策托底工作。她還提議，要盡快實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金、失業(yè)保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌，用劃撥國(guó)有企業(yè)股權(quán)和中央財(cái)政舉債的方式彌補(bǔ)資金缺口。

此外，吳曉靈還談到了股市。她表示，要加大對(duì)股市波動(dòng)的容忍度來(lái)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革。對(duì)此，她說(shuō)，“改革過(guò)程當(dāng)中難免資本市場(chǎng)會(huì)有波動(dòng)，我們不應(yīng)該以資本市場(chǎng)估值波動(dòng)的大小影響我們改革的決心，改革的目的就是要明確市場(chǎng)規(guī)則，嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，讓大家更好的到資本市場(chǎng)上籌措資金，一時(shí)的波動(dòng)會(huì)換來(lái)以后健康的運(yùn)行，所以我們應(yīng)該忍受短期股市的波動(dòng)，來(lái)贏得長(zhǎng)期健康的股市發(fā)展。”

在談及注冊(cè)制，吳曉靈稱，應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)制，把融資的價(jià)格決定權(quán)和時(shí)機(jī)選擇權(quán)交給市場(chǎng)。這時(shí)監(jiān)管當(dāng)局要做的事情就是規(guī)則制定清楚，嚴(yán)格執(zhí)法，因?yàn)樽?cè)制不是洪水猛獸，而恰恰是尊重投資者和籌資者的財(cái)產(chǎn)自主權(quán)。