在出席第十三屆上海衍生品市場論壇時(shí)，證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，要吸引國內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)廣泛參與商品期貨交易，正研究推動(dòng)商業(yè)銀行和其他有關(guān)金融機(jī)構(gòu)有序進(jìn)入商品期貨市場。他并提出以原油、鐵礦石、天然橡膠等品種起步，推進(jìn)商品期貨市場對外開放。

但他也坦言監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)，“從我國的實(shí)踐看，對監(jiān)管的挑戰(zhàn)不在于引進(jìn)來會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，而在于不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止個(gè)別境外投資者基于技術(shù)優(yōu)勢的違規(guī)交易模式。”

方星海還談到，近期遏制商品期貨過度投機(jī)和打擊違法違規(guī)行為，已經(jīng)取得明顯成效。

推動(dòng)商業(yè)銀行進(jìn)入國內(nèi)商品期貨市場

目前國內(nèi)商業(yè)銀行只能參與黃金、白銀期貨交易，不能開展國內(nèi)其他大宗商品期貨交易。而它們的企業(yè)客戶和部分高凈值個(gè)人客戶利用商品期貨對沖風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求強(qiáng)烈。

方星海說，由于不能參與國內(nèi)市場，一些國內(nèi)商業(yè)銀行選擇到境外從事相關(guān)品種的期貨或場外衍生品業(yè)務(wù)，這種路徑成本和風(fēng)險(xiǎn)都比較高。需要適當(dāng)?shù)闹贫劝才牛陲L(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，研究推動(dòng)商業(yè)銀行和其他有關(guān)金融機(jī)構(gòu)有序進(jìn)入商品期貨市場。同時(shí)，繼續(xù)推動(dòng)取消相關(guān)政策限制，鼓勵(lì)和支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場套期保值和管理風(fēng)險(xiǎn)。

推進(jìn)商品期貨市場對外開放

中國雖是全球最大金屬和能源消費(fèi)國，但國內(nèi)交易員和公司無論是在交易還是消費(fèi)上，還是要依靠國外金融中心設(shè)定的商品基準(zhǔn)價(jià)格。中國的原材料交易市場很大程度上依然未對海外投資者開放。對此方星海表示，要推進(jìn)商品期貨市場對外開放，引入境外投資者參與中國商品期貨市場。

“我國建設(shè)國際大宗商品定價(jià)中心面臨千載難逢的良好機(jī)遇，全世界沒有另外一個(gè)大國具備這樣的良好機(jī)遇，抓不住這個(gè)機(jī)遇就要犯歷史性的錯(cuò)誤。”方星海說。“但我們必須看到，形成大宗商品定價(jià)中心的過程將充滿激烈的競爭。我們有規(guī)模和增長的優(yōu)勢，但體制機(jī)制的市場化程度很不夠，法規(guī)還不健全，人才也不足。既成定價(jià)中心有體制和交易技術(shù)優(yōu)勢，還有路徑依賴帶來的便利，他們維護(hù)自己地位的決心也是我們不能低估的。我國形成定價(jià)中心的道路將是不平坦的，但只要方向正確，走出一步就是勝利。”

“在品種選擇上，我們將以原油、鐵礦石、天然橡膠等國際化程度較高的品種為起步，逐步拓展到其他產(chǎn)品。此外，適應(yīng)相關(guān)期貨品種國際化需求，支持期貨交易所在境外設(shè)立交割倉庫和辦事處。為與國際期貨不含稅交易的慣例接軌，與相關(guān)部門一起繼續(xù)推動(dòng)完善稅收政策，實(shí)現(xiàn)期貨保稅交割常態(tài)化。”方星海說。

監(jiān)管挑戰(zhàn)在于及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止基于技術(shù)優(yōu)勢的違規(guī)交易模式

但他也坦誠監(jiān)管所面臨的挑戰(zhàn)：“從我國的實(shí)踐看，對監(jiān)管的挑戰(zhàn)不在于引進(jìn)來會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，而在于不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止個(gè)別境外投資者基于技術(shù)優(yōu)勢的違規(guī)交易模式。”

從去年A股股災(zāi)，到今年商品期貨市場的樓起樓塌，監(jiān)管層一直在“守夜人”和“救火隊(duì)”兩種角色間切換。這不禁讓人想起去年股災(zāi)期間背上罵名的股指期貨。一家名不見經(jīng)傳的貿(mào)易公司伊士頓公司通過高頻交易，以不足700萬元初始本金，在中國股指期貨市場非法獲利20多億元人民幣。

之后監(jiān)管層連出重拳，通過限制單日產(chǎn)品、單日開倉數(shù)量，到上調(diào)交易保證金和平倉手續(xù)費(fèi)等措施抑制期貨投機(jī)。自此這個(gè)全球最重要金融衍生品市場之一的股指期貨，瀕臨死亡。

遏制商品市場投機(jī)成效明顯

方星海說，前一段時(shí)間，受多重因素疊加影響，國內(nèi)部分商品期貨價(jià)格波動(dòng)和成交量都過大。對此，我們已指導(dǎo)商品期貨交易所采取了提高保證金、手續(xù)費(fèi)，適當(dāng)限倉以及強(qiáng)化期貨公司風(fēng)控責(zé)任等綜合風(fēng)險(xiǎn)防控措施，堅(jiān)決遏制過度投機(jī)和打擊違法違規(guī)行為，已經(jīng)取得明顯成效。

三、四月份，國內(nèi)商品期貨市場呈現(xiàn)暴走行情，螺紋鋼、鐵礦石、焦煤焦炭等連續(xù)多日拉漲，幾乎收復(fù)2015年全年的單邊跌幅，多頭資金強(qiáng)勢涌入更使熱點(diǎn)蔓延到棉花、大豆、瀝青等品種。

在國內(nèi)大力倡導(dǎo)供給側(cè)改革，堅(jiān)決去產(chǎn)能之際，商品市場暴漲行情引起監(jiān)管層的擔(dān)憂，證監(jiān)會(huì)和各商品交易所頻頻通過風(fēng)險(xiǎn)提示、提高保證金、交易手續(xù)費(fèi)等措施遏制投機(jī)。方星海表示，要成為全球大宗商品定價(jià)中心，必須要有適度有效的監(jiān)管。

方星海并要求加強(qiáng)國際交流合作，不斷提升期貨市場的國際化程度和影響力。“資本市場的全球化是任何人不能阻擋的歷史潮流，特朗普阻擋不了，英國退歐也阻擋不了。中國要發(fā)展好就必須在全球化的大潮中占得先機(jī)。作為國際證監(jiān)會(huì)正式成員和理事會(huì)成員，中國證監(jiān)會(huì)與58個(gè)國家和地區(qū)的證券期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了監(jiān)管合作諒解備忘錄，已經(jīng)建立或正在建立密切的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，積極參與對大宗商品運(yùn)行的全球監(jiān)管協(xié)調(diào)。”

以下是方星海在第十三屆上海衍生品市場論壇上的致辭全文：

尊敬的光紹副市長、各位嘉賓：

上午好！

很高興參加第十三屆上海衍生品市場論壇。經(jīng)過十余年的努力，上海衍生品市場論壇已發(fā)展成為中國期貨行業(yè)的標(biāo)志性年度盛會(huì)，也是上海國際金融中心建設(shè)的一項(xiàng)重要活動(dòng)。首先，我謹(jǐn)代表中國證監(jiān)會(huì)對本屆論壇的成功召開表示熱烈的祝賀！對長期以來關(guān)心支持中國期貨市場發(fā)展的海內(nèi)外各界朋友表示衷心的感謝！借此機(jī)會(huì)我想就商品期貨市場開放和建設(shè)國際大宗商品定價(jià)中心的問題談幾點(diǎn)看法。

市場通過價(jià)格對資源配置起決定性作用，價(jià)格不僅指現(xiàn)貨價(jià)格，還包括時(shí)間序列上的一系列期貨價(jià)格。現(xiàn)貨價(jià)格主要對當(dāng)期消費(fèi)起作用，期貨價(jià)格則指揮著決定未來供應(yīng)的生產(chǎn)和投資。由此可見，期貨價(jià)格在資源配置中的重要性不比現(xiàn)貨價(jià)格低。經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國期貨市場共上市了46個(gè)商品期貨品種，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。同時(shí)，市場法規(guī)制度體系日益健全，監(jiān)管有效性不斷提升，近十多年來成功抵御了國際金融危機(jī)等沖擊，沒有出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)事件。我國商品期貨市場在發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等方面的積極作用日益顯現(xiàn)。此外，中國期貨市場的國際影響力日益顯著，上海、鄭州、大連三家商品期貨交易所交易量均名列全球前列，外資在華企業(yè)在一些成熟品種上的持倉占比超過10%，境內(nèi)外期貨價(jià)格相互影響在加大。

我國已是絕大部分大宗商品的最大消費(fèi)國，建設(shè)國際大宗商品定價(jià)中心具有至關(guān)重要的意義。國際上主要的大宗商品已從傳統(tǒng)的生產(chǎn)商和貿(mào)易商主導(dǎo)定價(jià)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐云谪浭袌鲋鲗?dǎo)定價(jià)。在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)，大宗商品的合理價(jià)格并不只有一個(gè)，而是處在一個(gè)區(qū)間里。作為消費(fèi)大國，我們當(dāng)然關(guān)心它處在區(qū)間的哪一點(diǎn)。倘若決定價(jià)格的期貨市場在我國，我們對價(jià)格的影響力就會(huì)比較大。即便由于各種原因我們影響不了價(jià)格最終落在哪一點(diǎn)上，只要定價(jià)中心在我國，我們的企業(yè)和投資者對價(jià)格的走勢就會(huì)有更好的了解，就能提前采取套利措施。從完善我國金融市場體系、建設(shè)上海國際金融中心來講，大宗商品定價(jià)中心的形成也是必須的。為此應(yīng)重點(diǎn)做好以下工作。

一是改革完善以市場需求為導(dǎo)向的期貨產(chǎn)品上市機(jī)制。在期貨市場基礎(chǔ)制度已經(jīng)較為牢固、風(fēng)險(xiǎn)控制水平不斷提高的情況下，以市場需求為導(dǎo)向，上市更多產(chǎn)品并實(shí)行嚴(yán)格有效的監(jiān)管，是發(fā)展商品期貨市場的可行做法。應(yīng)不斷改革完善相關(guān)制度流程，開發(fā)上市更多符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要、市場條件具備的期貨新品種，包括推出原油等大宗商品期貨品種和商品期權(quán)。

二是推進(jìn)商品期貨市場對外開放，引入境外投資者參與中國商品期貨市場。大量的國際企業(yè)在中國有現(xiàn)貨貿(mào)易和現(xiàn)貨經(jīng)營，他們需要方便地利用中國期貨市場避險(xiǎn)，這些年這種呼聲很強(qiáng)烈，中國期貨市場理應(yīng)對他們開放，就像中國企業(yè)在境外開展套期保值一樣。此外，隨著中國經(jīng)濟(jì)對世界經(jīng)濟(jì)影響的加深，許多國際上的金融投資者也迫切要求參與我國的商品期貨市場。我們將以特定品種方式逐步引入境外投資者參與國內(nèi)商品期貨交易。既創(chuàng)造條件讓更多境外期貨公司進(jìn)入我國，從而把境外客戶引進(jìn)來，也鼓勵(lì)境內(nèi)期貨公司走出去，把境外客戶帶進(jìn)來。在品種選擇上，我們將以原油、鐵礦石、天然橡膠等國際化程度較高的品種為起步，逐步拓展到其他產(chǎn)品。此外，適應(yīng)相關(guān)期貨品種國際化需求，支持期貨交易所在境外設(shè)立交割倉庫和辦事處。為與國際期貨不含稅交易的慣例接軌，與相關(guān)部門一起繼續(xù)推動(dòng)完善稅收政策，實(shí)現(xiàn)期貨保稅交割常態(tài)化。

需要指出，開放一定是雙向的，走出去和引進(jìn)來都重要，但當(dāng)前的重點(diǎn)是把境外投資者引進(jìn)來。我國期貨市場的國際化程度離國際定價(jià)中心的要求還很遠(yuǎn)，吸納國際投資者的潛力遠(yuǎn)未發(fā)揮出來，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢也要求我們把重點(diǎn)放在引進(jìn)來上。

三是吸引國內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)廣泛參與商品期貨交易。目前國內(nèi)商業(yè)銀行只能參與黃金、白銀期貨交易，還不能開展國內(nèi)其它大宗商品期貨交易，而它們的企業(yè)客戶和部分高凈值個(gè)人客戶利用商品期貨對沖風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求強(qiáng)烈。由于不能參與國內(nèi)市場，一些國內(nèi)商業(yè)銀行選擇到境外從事相關(guān)品種的期貨或場外衍生品業(yè)務(wù)，這種路徑成本和風(fēng)險(xiǎn)都比較高。需要適當(dāng)?shù)闹贫劝才牛?span style="box-sizing: border-box; font-weight: 700;">在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，研究推動(dòng)商業(yè)銀行和其他有關(guān)金融機(jī)構(gòu)有序進(jìn)入商品期貨市場。同時(shí)，繼續(xù)推動(dòng)取消相關(guān)政策限制，鼓勵(lì)和支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場套期保值和管理風(fēng)險(xiǎn)。

四是不斷規(guī)范市場秩序，提升監(jiān)管的有效性。要成為全球大宗商品定價(jià)中心，必須要有適度有效的監(jiān)管，不斷規(guī)范市場交易行為，建立合理的市場交易秩序。期貨公司要堅(jiān)持做好風(fēng)險(xiǎn)管理的主業(yè)，配合期貨交易所做好市場風(fēng)險(xiǎn)控制，并勤勉盡責(zé)，落實(shí)好對客戶尤其是大客戶的管理和服務(wù)責(zé)任。期貨交易所要進(jìn)一步提高運(yùn)行和一線監(jiān)管水平，滿足日益增大和國際化的市場的需要。相關(guān)的期貨法律法規(guī)要加快完善。從我國的實(shí)踐看，對監(jiān)管的挑戰(zhàn)不在于引進(jìn)來會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，而在于不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止個(gè)別境外投資者基于技術(shù)優(yōu)勢的違規(guī)交易模式。

五是加強(qiáng)國際交流合作，不斷提升期貨市場的國際化程度和影響力。資本市場的全球化是任何人不能阻擋的歷史潮流，特朗普阻擋不了，英國退歐也阻擋不了。中國要發(fā)展好就必須在全球化的大潮中占得先機(jī)。作為國際證監(jiān)會(huì)正式成員和理事會(huì)成員，中國證監(jiān)會(huì)與58個(gè)國家和地區(qū)的證券期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了監(jiān)管合作諒解備忘錄，已經(jīng)建立或正在建立密切的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，積極參與對大宗商品運(yùn)行的全球監(jiān)管協(xié)調(diào)。三家商品期貨交易所也已經(jīng)與世界主要期貨交易所簽訂了合作諒解備忘錄。在上述雙邊和多邊備忘錄框架下，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)與境外期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所在跨境監(jiān)管合作、人員互訪、培訓(xùn)研究、信息互換等方面的對話溝通，增進(jìn)了解，促進(jìn)共識(shí)，共商發(fā)展。我們也鼓勵(lì)支持我國期貨業(yè)走向國際市場，并為他們走出去創(chuàng)造條件。

前一段時(shí)間，受多重因素疊加影響，國內(nèi)部分商品期貨價(jià)格波動(dòng)和成交量都過大。對此，我們已指導(dǎo)商品期貨交易所采取了提高保證金、手續(xù)費(fèi)，適當(dāng)限倉以及強(qiáng)化期貨公司風(fēng)控責(zé)任等綜合風(fēng)險(xiǎn)防控措施，堅(jiān)決遏制過度投機(jī)和打擊違法違規(guī)行為，已經(jīng)取得明顯成效。實(shí)踐表明，只要重視風(fēng)險(xiǎn)防范，不把市場的價(jià)格和交易量當(dāng)成實(shí)現(xiàn)某種結(jié)果的手段，防范風(fēng)險(xiǎn)就不難。下一步，各商品期貨交易所要繼續(xù)密切關(guān)注市場運(yùn)行情況，加大監(jiān)管執(zhí)法力度，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，維護(hù)市場合理秩序。

各位嘉賓、各位朋友，我國建設(shè)國際大宗商品定價(jià)中心面臨千載難逢的良好機(jī)遇，全世界沒有另外一個(gè)大國具備這樣的良好機(jī)遇，抓不住這個(gè)機(jī)遇就要犯歷史性的錯(cuò)誤。但我們必須看到，形成大宗商品定價(jià)中心的過程將充滿激烈的競爭，在我們加大努力的時(shí)候，別人也沒有原地踏步。我們有規(guī)模和增長的優(yōu)勢，但體制機(jī)制的市場化程度很不夠，法規(guī)還不健全，人才也不足。既成定價(jià)中心有體制和交易技術(shù)優(yōu)勢，還有路徑依賴帶來的便利，他們維護(hù)自己地位的決心也是我們不能低估的。我國形成定價(jià)中心的道路將是不平坦的，但只要方向正確，走出一步就是勝利。在大家的共同努力下，我們有信心建設(shè)一個(gè)開放、包容、競爭、合作的期貨市場，更好地服務(wù)于中國和世界經(jīng)濟(jì)。

最后，預(yù)祝本屆論壇取得圓滿成功，希望在不久的將來，上衍論壇成為國際期貨界的一個(gè)標(biāo)志性聚會(huì)。謝謝大家！