央行今日轉(zhuǎn)載中國貨幣網(wǎng)特約評論員文章稱，2月人民幣匯率走勢更多體現(xiàn)以市場供求為基礎(chǔ)和參考一籃子貨幣的特征。今后中間價(jià)將繼續(xù)呈現(xiàn)“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”特點(diǎn)。

這比較好地兼顧了市場供求指向、保持對一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場預(yù)期三者之間的關(guān)系。

文章還提及，做市商在中間價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)可能既考慮了CFETS人民幣匯率指數(shù)，也參考了BIS和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)，而且在國際市場波動(dòng)加大時(shí)，還有一定的過濾器作用。

今日文章或在進(jìn)一步明確關(guān)于人民幣中間價(jià)的信號。此前，面對去年811匯改以來人民幣匯率的幾輪動(dòng)蕩，尤其是1月第二周到中國農(nóng)歷新年假期之前，央行僅對人民幣中間價(jià)作出微調(diào)。而猴年開年兩周，中間價(jià)變動(dòng)幅度平均達(dá)到0.1%左右。一些分析師對中國人民幣中間價(jià)機(jī)制困惑不減。

彭博援引荷蘭銀行駐新加坡分析師Roy Teo稱，“中國央行可能傾向于更隨機(jī)的定價(jià)，來迷惑投機(jī)者，讓他們無從押注。”

德國商業(yè)銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示，中國央行與投機(jī)者是博弈對手的關(guān)系，央行怎么可能把操作性策略都告訴他們？這也在很大程度上解釋了為什么市場往往對于中國的匯率政策“讀不懂”的原因，因?yàn)樵谀承┣闆r下，央行需要這樣的不確定性。

去年12月外匯交易中心推出CFETS人民幣匯率指數(shù)，央行也在其官網(wǎng)同步刊文《觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣》，強(qiáng)化參考一籃子貨幣的意圖。2016年第一周，人民幣兌美元貶值加速。分析人士稱，央行當(dāng)時(shí)可能已經(jīng)將CFETS指數(shù)作為調(diào)控匯率的直接工具。

然而剛開年人民幣對美元大幅貶值引發(fā)了市場恐慌情緒。央行為了穩(wěn)定市場預(yù)期，在1月接下來的三周里人民幣兌美元匯率再次保持穩(wěn)定，似乎又回到從前的老路。

不過，對于猴年以來的中間價(jià)策略，匯豐香港外匯策略師Wang Ju表示，“去年8月以來，人民幣和一籃子貨幣指數(shù)更相關(guān)。期間短暫停止……外匯市場相對穩(wěn)定后，中國央行正在重回一籃子貨幣指數(shù)及修正人民幣中間價(jià)和隔夜美元波動(dòng)的關(guān)系。”

上周在G20新聞發(fā)布會(huì)上，周小川就現(xiàn)階段人民幣匯率形成機(jī)制表示，人民幣匯率參照而非盯住一籃子貨幣，美元仍處主導(dǎo)作用。中國貨幣網(wǎng)今日文章也與周小川上周提出的，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣的匯率調(diào)節(jié)機(jī)制相符。

人民銀行的正式提法沒說是盯住一籃子，我們是參照一籃子貨幣。（參照）這個(gè)提法也比較早了。所謂參照一籃子貨幣，是第二天的中間價(jià)參考頭一天外匯收盤價(jià)。未來一籃子貨幣的權(quán)重會(huì)越來越大。

在三大指數(shù)中，美元仍處于主導(dǎo)作用。但是歐元、日元、英鎊和其他貨幣，甚至包括新興市場的貨幣，也都有一定的適當(dāng)?shù)臋?quán)重。一籃子貨幣跟參照美元之間的關(guān)系，就是參照一籃子里頭權(quán)重最大的還是美元。

李克強(qiáng)29日會(huì)見美國財(cái)長并在談及人民幣匯率時(shí)重申，“我們將實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”

對于“匯改”，從政策面看“匯改”重啟的時(shí)間窗口暫時(shí)未打開，維穩(wěn)意愿仍然強(qiáng)烈。中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員張斌認(rèn)為，央行在G20傳遞出很關(guān)鍵也很明確的信息是“匯率改革要等時(shí)機(jī)。近期做法是重新引入中間價(jià)管理，強(qiáng)調(diào)人民幣對籃子貨幣保持相對穩(wěn)定，會(huì)對貿(mào)易順差做出反應(yīng)。”

以下為中國貨幣網(wǎng)今日全文：

2016年2月29日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為99.63，較1月末微貶0.52%；參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別為101.06和98.23，分別較1月末微貶0.35%和微升0.14%?？傮w來看，三個(gè)指數(shù)較1月末變動(dòng)不大，顯示2月份人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定。

從月內(nèi)走勢看，人民幣匯率指數(shù)延續(xù)了1月份窄幅波動(dòng)的態(tài)勢。2月初CFETS人民幣匯率指數(shù)回落至100以內(nèi)，此后雖有升有貶，但基本上都運(yùn)行在99-100的窄幅區(qū)間內(nèi)，整體變動(dòng)不大。參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)也繼續(xù)保持在101和98附近。

2月份的人民幣匯率走勢更多體現(xiàn)了以市場供求為基礎(chǔ)和參考一籃子貨幣的特征。一方面，1月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布后，人民幣匯率明顯走強(qiáng)，2月26日CFETS人民幣匯率指數(shù)較2月15日升值0.1%，同期人民幣對美元市場匯率升值0.66%，一定程度上反映了1月份創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易順差規(guī)模。

另一方面，2月份人民幣對美元匯率中間價(jià)與上日收盤（下午4:30）匯率之間的日均點(diǎn)差為179個(gè)基點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)這種差別主要反映了保持人民幣對一籃子貨幣匯率24小時(shí)穩(wěn)定所要求的人民幣對美元雙邊匯率調(diào)整幅度。

也可觀察到這種變動(dòng)與三個(gè)貨幣籃子并非完全對應(yīng)，說明做市商在中間價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)可能既考慮了CFETS人民幣匯率指數(shù)，也參考了BIS和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)，而且在國際市場波動(dòng)加大時(shí)，還有一定的過濾器作用。

總的看，這些變化與周小川行長上周在G20記者招待會(huì)上提出的，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣的人民幣匯率調(diào)節(jié)機(jī)制是一致的，比較好地兼顧了市場供求指向、保持對一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場預(yù)期三者之間的關(guān)系，今后人民幣對美元匯率中間價(jià)將繼續(xù)呈現(xiàn)“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的特點(diǎn)。