中國央行今日宣布，鼓勵(lì)境外中長期機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場，此類投資者投資銀行間債券市場沒有額度限制。

“2015年，人民幣加入SDR等工作取得重大進(jìn)展，全球機(jī)構(gòu)投資者對(duì)包括債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)的投資需求日益增加，”央行表示。為此，中國人民銀行發(fā)布了2016年3號(hào)公告，引入更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者，取消額度限制，簡化管理流程。

“許多海外投資者會(huì)被在岸債市所吸引，因?yàn)橹袊鴤找媛时绕渌麌腋撸?rdquo;法國第二大銀行Natixis SA大中華區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Iris Pang在香港表示。“這有助于部分地抵消資本外流，但是短期內(nèi)我認(rèn)為它不會(huì)帶來大規(guī)模的資金流入，銀行外資行需要時(shí)間研究中國債市。我預(yù)計(jì)，2016下半年會(huì)有更多的資金流入。”

新年以來人民幣匯率的動(dòng)蕩和近期中國官員的表態(tài)，讓多數(shù)分析師認(rèn)為中國政策重心已經(jīng)重新回到穩(wěn)匯率，資本賬戶開放進(jìn)程或?qū)⒎啪?。?shí)際上，推出有利于國際資金流入的資本賬戶開放措施與穩(wěn)匯率并不沖突。

就在昨日，央行發(fā)表論文稱，為強(qiáng)化國債券收益率曲線預(yù)測未來利率的作用，建議加快對(duì)境外投資者開放中國債券市場的步伐，提高QFII、RQFII的額度，放松審批條件和投資約束。

“國債收益率曲線可以作為預(yù)測未來利率的工具，有助于貨幣政策通過預(yù)期渠道實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，”包括研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在內(nèi)的央行研究員在這篇論文中指出。但這要求中國完善國債的發(fā)行結(jié)構(gòu)、方式和品種，同時(shí)提高債市的流動(dòng)性。

他們研究發(fā)現(xiàn)，我國短期利率變化對(duì)中長期收益率的影響程度比其他主要國家約低 25%左右，債券市場的部分功能可能存在一定的無效性。通過引入活水、擴(kuò)大參與者來激活市場流動(dòng)性是解決這種無效性的方法之一。

他們還建議，進(jìn)一步發(fā)展國債期貨和衍生工具市場，允許銀行這一國債現(xiàn)貨市場最主要的投資群體（持有超過國債市場 60%的現(xiàn)券）參與國債期貨市場，以進(jìn)一步改善市場的流動(dòng)性。

實(shí)際上，央行14日發(fā)布的《全國銀行間債券市場柜臺(tái)業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡稱《辦法》）已經(jīng)暗示，未來參與債券市場的主體將擴(kuò)大。

“盡管中國債券市場的規(guī)模在近年來不斷擴(kuò)大，但是整個(gè)市場還是相對(duì)較為封閉的，交易的整體活躍程度也不是太高。而《全國銀行間債券市場柜臺(tái)業(yè)務(wù)管理辦法》出臺(tái)之后，相信對(duì)活躍整個(gè)國內(nèi)的債券市場會(huì)有相當(dāng)積極的作用。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融學(xué)院副院長奚君羊?qū)Α秶H金融報(bào)》記者表示。

《辦法》規(guī)定：年收入不低于50萬元，名下金融資產(chǎn)不少于300萬元，具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者可投資柜臺(tái)業(yè)務(wù)的全部債券品種和交易品種。柜臺(tái)業(yè)務(wù)交易品種包括現(xiàn)券買賣、質(zhì)押式回購、買斷式回購以及經(jīng)中國人民銀行認(rèn)可的其他交易品種。

當(dāng)時(shí)，民生固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，此舉擴(kuò)充債券投資參與主體，同時(shí)為地方債置換鋪路，顯示央行是為了多元化債券市場投資主體，是利多債市的。但柜臺(tái)交易發(fā)展不發(fā)展得起來，還存在不確定性。目前來看，交易所個(gè)人債券交易并不活躍，也沒看出柜臺(tái)交易與銀行理財(cái)、公募債基在收益率、安全性和流動(dòng)性上的優(yōu)勢(shì)，還需進(jìn)一步細(xì)則出來。

除了擴(kuò)大債市參與者外，馬駿等人的淪為還建議增加短期（兩年及兩年以內(nèi)）國債發(fā)行量和發(fā)行次數(shù)，加強(qiáng)央行對(duì)短期債券利率和貨幣市場利率的引導(dǎo)。