國際貨幣基金組織（IMF）周一宣布將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，但是人民幣所占權(quán)重低于預(yù)期。分析認(rèn)為，其中主要原因在于人民幣綜合金融指標(biāo)方面仍不占優(yōu)，而IMF也調(diào)整了最初考慮的方案。

IMF確認(rèn)，人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%。在今年7月的初步評估報告中，IMF工作人員曾估計人民幣的權(quán)重將在14%-16%。

在人民幣加入SDR之后，美元權(quán)重從41.9%降至41.7%，歐元37.4%降至30.9%，日元9.4%降至8.3%，英鎊11.3%降至8.1%。這意味著，人民幣加入SDR獲得的10.9%權(quán)重主要是從歐洲（歐元和英鎊）擠出來的，沒影響美元地位，對日元影響也有限。

綜合金融指標(biāo)仍不占優(yōu)

據(jù)騰訊財經(jīng)報道，在周一的技術(shù)分析發(fā)布會上，IMF工作人員解釋稱，在2010年更改的新的權(quán)重計算方法中，綜合金融指標(biāo)和出口的權(quán)重持平。中國雖然出口強(qiáng)勁，但是綜合金融指標(biāo)方面仍不占優(yōu)。

國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜對此分析稱，人民幣10.9%的權(quán)重絕大多數(shù)是因?yàn)橘Q(mào)易量獲得的，金融指標(biāo)僅僅貢獻(xiàn)了0.8%。資本項目開放和人民幣國際化依然任重道遠(yuǎn)。

她表示，在IMF在調(diào)整了SDR的計算方法后，由于貿(mào)易權(quán)重由63.6%下降到50%，導(dǎo)致人民幣所占權(quán)重為10.9%，低于按舊方法計算的13.3%，也低于大多數(shù)市場人士的預(yù)期。而由于在納入人民幣之后，相當(dāng)于在計算出口份額占比時分母增大，導(dǎo)致其他國家出口份額都出現(xiàn)了下降。

全球最大的貿(mào)易體歐元區(qū)，受到了出口份額下降以及貿(mào)易權(quán)重占比下降的雙重影響，因此貿(mào)易對歐元在SDR權(quán)重的貢獻(xiàn)度下降；而盡管金融指標(biāo)的權(quán)重上升，但是在歐債危機(jī)的影響下，金融指標(biāo)的貢獻(xiàn)度僅從2010年的8.8%上升到了13.5%，不足以彌補(bǔ)貿(mào)易指標(biāo)的下降。因此，歐元在SDR的比重下降了6.5個百分點(diǎn)。

英國在2010-2014年相比于5年之前，出口規(guī)模的絕對量出現(xiàn)了下降，這也使貿(mào)易對英鎊在SDR權(quán)重的貢獻(xiàn)度下降；而外匯交易量和跨境信貸債券指標(biāo)的增加，使金融指標(biāo)的貢獻(xiàn)度上升。但總體上，英鎊在SDR中的權(quán)重仍下降了3.2%。

而美元和日元的比重相對平穩(wěn)，較高的儲備資產(chǎn)份額和外匯交易量份額，使得金融指標(biāo)的貢獻(xiàn)度上升抵消了貿(mào)易貢獻(xiàn)度下降的沖擊，兩種貨幣的權(quán)重僅分別下降0.2%和1.1%。因此，人民幣納入SDR貨幣籃子主要是擠占了貿(mào)易份額高和貿(mào)易量下降明顯的歐元和英鎊的份額。

IMF方案調(diào)整

此外，據(jù)騰訊財經(jīng)，IMF原本考慮用人民幣直接替換籃子中已有的一種貨幣，但最后選擇了保留原有的四種貨幣、再新增人民幣的方案，理由是這樣的調(diào)整方案管理負(fù)擔(dān)更為可控。如果用人民幣替換已有籃子貨幣，那么權(quán)重比例將更接近14%。

此前也有說法稱，如果給到人民幣14%至16%的權(quán)重，IMF可能會對中國提出一些附加條件。而最后的方案雖然權(quán)重只有10.92%，但沒有提出附加條件——另一個角度來說，也是一種“超預(yù)期”。