據(jù)財(cái)新，多家券商近日已接到監(jiān)管部門(mén)通知，不得通過(guò)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)向客戶融出資金，供客戶交易滬深交易所及新三板上市、掛牌公司股票。收益互換采取保證金或預(yù)付金交易，因此其交易具有較強(qiáng)的杠桿性，部分收益互換的杠桿率更是高達(dá)5倍。

而據(jù)路透，以下五種情形已經(jīng)被全面叫停/作出規(guī)定：包括禁止新開(kāi)展此類交易；原已開(kāi)展的未完全了結(jié)的交易，不得展期；對(duì)于已簽約客戶授信額度尚未完全使用的，不得使用剩余授信額度買(mǎi)入股票；不得使用賣(mài)出股票后恢復(fù)的授信（交易）額度買(mǎi)入股票；不得通過(guò)更換標(biāo)的形式進(jìn)行買(mǎi)入。

最高5倍杠桿的收益互換

所謂權(quán)益收益互換業(yè)務(wù)，廣義上亦被視為股票收益權(quán)互換，通常指券商與客戶場(chǎng)外約定就所持有的股票、利率等資產(chǎn)收益進(jìn)行交換的業(yè)務(wù)，而該項(xiàng)業(yè)務(wù)自2012年啟動(dòng)試點(diǎn)，首批獲得試點(diǎn)資格的有中信證券、中金公司、中信建投證券、銀河證券、招商證券、光大證券等六家券商。至今已取得了快速發(fā)展，該業(yè)務(wù)模式已成為機(jī)構(gòu)和券商的新寵，已有不少于28家券商參與其中。

股票收益互換屬于券商柜臺(tái)產(chǎn)品，當(dāng)前投資者和證券公司之間的股票收益互換有三種模式：固定利率和股票收益的互換，股票收益和固定利率的互換，股票收益和股票收益的互換。

通過(guò)股票收益互換業(yè)務(wù)模式，券商可以為客戶提供多樣化的投資策略，包括主題產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和股票掛鉤票據(jù)等。投資者則可以通過(guò)該模式向券商進(jìn)行融資，實(shí)現(xiàn)與股權(quán)質(zhì)押融資、買(mǎi)斷式融資相同的交易效果，而且該模式可以通過(guò)抵押方式達(dá)成杠桿交易，目前最高杠桿比例可以達(dá)到5倍。

目前大部分券商要求投資者凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元；以及有不少于3年的證券市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)；且信用狀況良好，無(wú)違約記錄。

口頭警告轉(zhuǎn)向全面叫停

今年9月30日，針對(duì)傘形信托等配資賬戶的清理接近完成之際，監(jiān)管層規(guī)范的目標(biāo)已經(jīng)開(kāi)始瞄向場(chǎng)外收益互換業(yè)務(wù)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前報(bào)道，A股股災(zāi)發(fā)生后，收益互換業(yè)務(wù)雖未被全面叫停，但該類業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險(xiǎn)已受到監(jiān)管層的口頭提醒，例如多家試點(diǎn)券商已停止為融券賣(mài)空類客戶提供互換業(yè)務(wù)。

而根據(jù)最新的通知，以下五種情形已經(jīng)被全面叫停/作出規(guī)定：包括禁止新開(kāi)展此類交易；原已開(kāi)展的未完全了結(jié)的交易，不得展期；對(duì)于已簽約客戶授信額度尚未完全使用的，不得使用剩余授信額度買(mǎi)入股票；不得使用賣(mài)出股票后恢復(fù)的授信（交易）額度買(mǎi)入股票；不得通過(guò)更換標(biāo)的形式進(jìn)行買(mǎi)入。

千億規(guī)模 中信鬧出大烏龍

各方數(shù)據(jù)表明，作為券商的一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，2014年以來(lái)收益互換規(guī)模在悄然壯大。華寶證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)價(jià)系統(tǒng)運(yùn)行至2014年底時(shí)，已有21家證券公司開(kāi)展了5833筆權(quán)益互換交易，累計(jì)初始名義金額4121.99億元。今年該規(guī)模預(yù)計(jì)有了進(jìn)一步的擴(kuò)大。

值得一提的是，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)本周發(fā)布了2015年第二期《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)開(kāi)展情況報(bào)告》，報(bào)告顯示，今年10月，中證協(xié)發(fā)現(xiàn)中信證券自2015年4月至9月報(bào)送的場(chǎng)外衍生品月報(bào)數(shù)據(jù)出現(xiàn)重大誤差，造成其間該司各月互換業(yè)務(wù)新增規(guī)模及終止規(guī)模同時(shí)虛增，累計(jì)虛增額達(dá)10633.63億元。

中信證券對(duì)此回應(yīng)表示，該數(shù)據(jù)屬于技術(shù)上的誤報(bào)。即可能存在報(bào)送人員將存量數(shù)據(jù)與增量數(shù)據(jù)累加，一并核算為增量數(shù)據(jù)報(bào)送的情況。

另?yè)?jù)自中證協(xié)的數(shù)據(jù)，今年10月，證券公司開(kāi)展權(quán)益類場(chǎng)外金融衍生品初始交易2735筆，涉及初始名義本金1082.78億元；截至10月底，共39家證券公司開(kāi)展了場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，月末未了結(jié)初始名義本金余額2792.1億元。其中，互換業(yè)務(wù)占比約44%，期權(quán)業(yè)務(wù)占比約56%。