中國央行副行長易綱近日就放開存款利率上限與專家座談。易綱表示，將穩(wěn)妥推進中國的利率市場化進程，但是利率市場化并非一放了之，要根據(jù)國家發(fā)展戰(zhàn)略的不同階段，以及不同的通貨膨脹周期，來進行必要的利率調(diào)控。在利率市場化的同時，更要強調(diào)健全央行的利率調(diào)控體系，建立更好的金融市場利率傳導機制。

易綱表示，利率市場化是中國經(jīng)濟體制改革非常重要的內(nèi)容，也是實現(xiàn)市場在資源配置中起決定性作用的重要環(huán)節(jié)。利率市場化是金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展的重要渠道。理順要素價格是提升資源配置效率的核心。只有利率市場化了，帶動金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展，進行差異化定價，才能滿足多樣化的需求。利率市場化可為貨幣政策轉(zhuǎn)型創(chuàng)造基礎條件，如果利率行政管制基本取消了，商業(yè)銀行就會更加獨立的以市場化的方式去面對客戶的需求和競爭的壓力。

不過易綱也強調(diào)，利率市場化并非一放了之，利率仍然是需要調(diào)控的。要根據(jù)國家發(fā)展戰(zhàn)略的不同階段，以及不同的通貨膨脹周期，來進行必要的利率調(diào)控。要加強對利率的引導和有效調(diào)控，充分預見各種可能發(fā)生的風險，穩(wěn)妥推進中國的利率市場化進程。

周一人民銀行研究局局長陸磊在評降息降準和利率市場化稱，經(jīng)濟金融周期性因素決定了以降息、降準為主要手段的逆周期宏觀調(diào)控，全面提升金融資源配置效率的根本性要求決定了以放開存款利率上限為里程碑標志的利率市場化改革進入宏微觀聯(lián)動的新時期。

中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家上周五馬駿則解讀稱，“這次降息降準，反映了最近一段時間宏觀經(jīng)濟情況變化對貨幣政策的要求。”馬駿同時指出，放開存款利率的上限是利率市場化的大勢所趨。

“放開存款利率的上限是利率市場化的大勢所趨。”馬駿表示，目前通脹率較低，流動性較為充裕，前期已經(jīng)數(shù)次上調(diào)存款利率浮動區(qū)間的上限，放開了一年期以上存款利率的上限，允許了同業(yè)和大額存單的發(fā)行，這些措施已經(jīng)基本釋放了利率上行的壓力。因此，現(xiàn)在是放開存款利率上限的較為理想的時機，同時宣布降低基準利率也為控制這項改革的風險提供了額外的“保險”。

以下為易綱座談詳細內(nèi)容：

一、利率市場化的沿革。我國的利率市場化改革已經(jīng)超過了20多年的歷程。1992年，黨的十四大首次提出資源配置的市場化，讓市場在資源配置中起基礎性作用。此后，對資源配置的認識也逐漸從主要強調(diào)產(chǎn)品的市場化過渡到生產(chǎn)要素的市場化。從這個角度而言，我國的利率市場化改革實際已經(jīng)歷了較長的時間。在具體操作層面上，以1996年放開銀行間同業(yè)拆借利率為起點，人民銀行始終堅持有序推進利率市場化改革，并在2003-2004年取得了較為突出的進展，金融市場利率全面放開，存貸款利率上下限有所擴大。此后，受外匯儲備積累過快、外匯占款向市場釋放流動性過多等因素制約，宏觀調(diào)控工作的重點轉(zhuǎn)為運用數(shù)量型工具對沖過剩的流動性，利率市場化的步伐也有所放緩。2012-2013年以來，利率市場化的進程有所加快，直至目前基本取消利率管制。應該說，利率市場化是中國經(jīng)濟體制改革非常重要的內(nèi)容，也是實現(xiàn)市場在資源配置中起決定性作用的重要環(huán)節(jié)，同時還是歷時長久、走了不少臺階、做了很多鋪墊和準備的過程。

二、理順要素價格是提升資源配置效率的核心。金融資金或資本的配置與資源配置的效率密切相關(guān)。如果從傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟角度看，通常考慮的都是資源應該配置給誰，比方說是給城鎮(zhèn)化，給房地產(chǎn)、基礎設施建設，還是別的領域。但最根本地，如何配置資源始終還是一個效率問題。如果配置效率比較低，浪費就大，支持經(jīng)濟增長、收入提高和支持全面建成小康社會的效果都會差。提升配置效率的核心在于理順要素價格，這在經(jīng)濟學原理上是很清楚的。普通老百姓可能一時不這么想，更多的是關(guān)注什么東西往哪配置。但實際上，通過價格機制將社會資金配置給國民經(jīng)濟的高效部門，對中國經(jīng)濟發(fā)展和提高老百姓生活水平都是最有好處的。

三、利率市場化是金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展的重要渠道。隨著經(jīng)濟社會發(fā)展，金融資源的配置需求已經(jīng)高度多樣化了。從企業(yè)類型看，有大型企業(yè)、中小企業(yè)和微型企業(yè)；從所有制看，有國有、私營和外資企業(yè)。從存款需求角度看，有用于養(yǎng)老的，有給子女結(jié)婚準備的，也有隨時需要支取的，需求和用途各有不同。在這種情況下，只有利率市場化了，帶動金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展，進行差異化定價，才能滿足多樣化的需求。

價格管制會導致產(chǎn)品單一化。在計劃經(jīng)濟時期，產(chǎn)品不豐富，需求起不來，供給也就非常單一。上世紀80年代，中國人去俄羅斯，會發(fā)現(xiàn)當時紅場邊上不僅有大商店，還有經(jīng)互會組織成員中東歐國家的商店一條街，大家比較喜歡的是南斯拉夫和波蘭的商店，這些國家改革早一點，商品豐富一點。但象計劃經(jīng)濟較強的經(jīng)互會國家開的商店，店面倒是很大，但往往只賣一種商品，而且質(zhì)量不好。由此可見，計劃經(jīng)濟時期的產(chǎn)品單一到何種程度。金融產(chǎn)品也一樣，如果控制價格，就必然導致產(chǎn)品單一化，結(jié)果供給和需求都不能充分滿足經(jīng)濟社會發(fā)展的需要。應該說，利率市場化是能夠真正滿足日益多樣化的金融需求、促進經(jīng)濟發(fā)展的主渠道。

四、利率市場化可為貨幣政策轉(zhuǎn)型創(chuàng)造基礎條件。計劃經(jīng)濟時期不僅金融產(chǎn)品單一，也沒有真正的貨幣政策。在轉(zhuǎn)軌初期，貨幣政策必然比較倚重數(shù)量型的手段，因此大家都說要加快貨幣政策轉(zhuǎn)型。這次改革也提到促進貨幣政策轉(zhuǎn)型，建立健全貨幣政策傳導機制。但這中間往往有路徑依賴，即越是有行政控制，就會越依賴行政控制，覺得只要行政控制一解除，那就不得了了，就亂了，這樣就越是轉(zhuǎn)不過去。這與上世紀80年代大家對產(chǎn)品價格改革的態(tài)度類似。

實際上，隨著利率市場化向前推進，貨幣政策轉(zhuǎn)型就有了基礎條件，同時政策傳導也就有了微觀基礎，貨幣政策調(diào)控也就能夠比較順利地轉(zhuǎn)向價格型模式。從微觀層面講，如果利率一直管制，利率都由央行決定，商業(yè)銀行對央行利率的依賴性就會很強。在利率放開之初，由于銀行對定價研究不夠，缺乏定價能力，仍有依賴感。你要讓他自己定價，他就簡單地參照左鄰右舍。但利率市場化從2004年走到現(xiàn)在，已經(jīng)取得顯著進展，商業(yè)銀行有了比較充分的準備。

盡管如此，現(xiàn)在仍然能夠看到銀行對行政管理的依賴。比如，去商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點辦理住房抵押貸款，營銷人員會極力推介，說這是我行專門為客戶制定的優(yōu)惠政策，對客戶如何有利，如何比其他銀行有競爭力等等。但如果問利率能否再優(yōu)惠一點，銀行人員則會說，那不行，利率是央行定的。這個態(tài)度轉(zhuǎn)變很有意思。一有難以解釋的事，就馬上拉上央行，說明還是有一定依賴心理。如果利率行政管制基本取消了，商業(yè)銀行就會更加獨立的以市場化的方式去面對客戶的需求和競爭的壓力。

五、局部的市場化容易導致雙軌制，造成扭曲。在雙軌制下，通常軌內(nèi)的價格比較低，軌外的價格偏高。20世紀80年代，剛開始搞價格市場化，市場上的鋼材價格非常貴，體制內(nèi)的鋼價則很低，結(jié)果產(chǎn)生了很多投機倒把和倒買倒賣現(xiàn)象。

在最初允許銀行開辦理財產(chǎn)品業(yè)務時，理財產(chǎn)品的利率特別高，軌內(nèi)的儲蓄產(chǎn)品則相對較低。軌外的產(chǎn)品多了以后，兩邊的價格開始向中間收斂。當然在這個過程中，也容易造成一種恐懼，即擔心利率市場化有可能會使所有的利率都向理財產(chǎn)品的高利率水平靠攏。其實，這個擔心是多余的，不符合社會資金的總供求關(guān)系。

六、銀行信息成本的大幅下降也要求利率應該予以靈活反映。銀行的存款產(chǎn)品，包括部分貸款產(chǎn)品，其定價高度依賴于數(shù)據(jù)處理的成本。在計算機系統(tǒng)、網(wǎng)絡、互聯(lián)網(wǎng)、云計算等信息技術(shù)快速發(fā)展并得到大規(guī)模運用的過程中，對金融業(yè)務特別是數(shù)據(jù)處理的成本帶來了巨大變化，這時價格也理應出現(xiàn)相應變化。如果不讓這個變化在價格上有所表現(xiàn)，就有可能在雙軌制中通過另外一軌去表現(xiàn)，從而造成很多問題。

在存款方面，老牌市場經(jīng)濟國家美國、英國、澳大利亞等國的經(jīng)驗表明，活期存款（Demand Deposit）或者叫支票存款涉及大量信息處理，銀行成本非常高，同時客戶有可能隨時提取使用，所以最初銀行對這類存款是不付息的。美國之前的Q條例中很重要的一個條款是，禁止聯(lián)邦儲備體系的會員銀行對活期存款支付利息。隨著信息處理的效率逐步提高，加之20世紀80年代后期美國廢除了Q條例，銀行開始對活期存款支付一點利息。但在美國，活期存款的利息很低。中國的活期存款利率目前是0.35%左右，遠高于美國。

信息處理成本的大幅下降，主要得益于計算機、網(wǎng)絡出現(xiàn)后形成的電子化處理，效率大大提升。信息處理成本大幅下降后，加上第三方支付等互聯(lián)網(wǎng)公司通過金融創(chuàng)新用行動發(fā)起了挑戰(zhàn)，提高了部分客戶對存款收益率的預期。當然，互聯(lián)網(wǎng)公司最開始是利用貨幣市場基金，走了雙軌制的路子。可以預見，將來競爭格局的變化仍與科技和成本的變化有很大關(guān)系。

七、利率市場化并非一放了之，利率仍然是需要調(diào)控的。利率既是資源配置的結(jié)果，由市場供求關(guān)系所決定；同時利率也是宏觀調(diào)控的一個重要內(nèi)容。這也是國務院領導同志反復強調(diào)的。從微觀上講，利率市場化能夠優(yōu)化資源配置；從宏觀調(diào)控角度講，利率市場化以后，并不是要一放了之，還是要根據(jù)逆周期調(diào)控的需要和宏觀調(diào)控的整體取向，對利率進行調(diào)控。具體講，要根據(jù)國家發(fā)展戰(zhàn)略的不同階段，以及不同的通貨膨脹周期，來進行必要的利率調(diào)控。因此，在利率市場化的同時，更要強調(diào)健全央行的利率調(diào)控體系，建立更好的金融市場利率傳導機制。

此外，對市場利率也要有一定的監(jiān)督和自律管理，要有一定的“牙齒”，對市場上出現(xiàn)的個別不正常現(xiàn)象要進行管理。本輪金融危機爆發(fā)初期，美聯(lián)儲將政策利率大幅降至0附近，并開始實施第一輪數(shù)量寬松，貨幣條件非常寬松。但當時諸如華盛頓互惠、美聯(lián)銀行等一些瀕臨破產(chǎn)的銀行，通過7-8%甚至高于10%的利率吸收存款，原因是必須千方百計地吸收一些存款來掩蓋一下或者說再殘喘一下。從宏觀審慎和金融穩(wěn)定的角度，這類做法是有破壞性的。對這類個別現(xiàn)象，要有一定的“牙齒”進行管理。中國的情況也是一樣。在亞洲金融風波時期，一些即將垮臺的小信托公司、證券公司及部分信用社，都未經(jīng)批準高息發(fā)行柜臺債，目的就是要拖延一段，但這類做法實際上制造了更多麻煩，處置起來難度更大。

可見，利率市場化改革既強調(diào)市場化概念和資源配置，又要求有宏觀調(diào)控，其中涉及一定的經(jīng)濟學知識，一般公眾有可能產(chǎn)生一定誤解。希望學界能普及一些經(jīng)濟學常識，幫助公眾了解這項改革，防止對利率市場化改革產(chǎn)生一些誤解，或者從不正確的角度，提出似是而非的意見。當然，我們會虛心聽取各種不同意見?？傊?，利率市場化改革下定決心很不容易，做好也很不容易。希望大家共同努力，支持和幫助金融部門做好相關(guān)工作。

中國經(jīng)濟逐漸強大了，要求有與之相匹配的金融市場和金融產(chǎn)品。從各國發(fā)展的歷史經(jīng)驗看，哪個國家的金融市場發(fā)展的好，配置資源的效率高，能滿足多元的需求，那里的實體經(jīng)濟一定受益。在全球經(jīng)濟日益融合的今天，有一個高效而健全的市場尤為重要，而利率市場化則是通向健全和完善的金融市場的必由之路。我們要加強對利率的引導和有效調(diào)控，充分預見各種可能發(fā)生的風險，穩(wěn)妥推進中國的利率市場化進程。