高盛本周發(fā)布報(bào)告稱，7月FOMC 會(huì)議并未改變他們對(duì)于12月首次加息可能性大于9月的觀點(diǎn)。原因在于，金融市場(chǎng)已呈現(xiàn)出貨幣政策溫和收緊所應(yīng)達(dá)到的狀況，甚至開始有些不適宜，這種情況意味著美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)等待略長(zhǎng)時(shí)間再啟動(dòng)加息。

高盛表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)僅需要再看到“些許”改善就能滿足就業(yè)市場(chǎng)的加息標(biāo)準(zhǔn)但是另外一個(gè)關(guān)鍵參考通脹目標(biāo)似乎仍然非常遙遠(yuǎn)。FOMC本身已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了將“密切了關(guān)注”通脹情況，而從實(shí)際角度來(lái)看，通脹不可能在在 9月前達(dá)標(biāo)。此外，第二季度就業(yè)成本指數(shù)的表現(xiàn)也不支持美聯(lián)儲(chǔ)選擇在9月就開始加息。

高盛同時(shí)指出，雖然泰勒法則在金融危機(jī)后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)有很好的參考意義，但是隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)的逐漸正?；?，該法則的有效性相對(duì)減弱?；谔├辗▌t較為忽視金融市場(chǎng)的表現(xiàn)，因此高盛相信，貨幣政策的取向理應(yīng)考慮的更為全面：包括利率、信貸息差、股票價(jià)格和匯率。如果金融環(huán)境處于過(guò)于緊縮的情況，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該考慮的是降息以幫助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如果金融環(huán)境過(guò)于寬松，那么美聯(lián)儲(chǔ)就應(yīng)該加息。

為更正式地評(píng)估上述緊縮帶來(lái)的影響，高盛更新了 “金融狀況指數(shù)泰勒法則”，高盛金融狀況指數(shù)(GSFCI) 將當(dāng)前水平與基于通脹和就業(yè)市場(chǎng)疲軟的“適當(dāng)”水平進(jìn)行對(duì)比分析。(該方法是建立在美國(guó)經(jīng)濟(jì)小型估算模型基礎(chǔ)之上，該模型描繪了金融狀況、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)充分就業(yè)和 2%通脹目標(biāo)雙重使命之間的關(guān)聯(lián)。)

事實(shí)上，GSFCI指數(shù)自2014年末以來(lái)已經(jīng)走高100個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了2011年以來(lái)的新高，暗示市場(chǎng)實(shí)際處于相對(duì)緊縮狀態(tài)。

造成這一情況的原因在于美元大幅的升值，美債收益率走高以及信貸息差的擴(kuò)大。此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)一直存在的參與率底下問(wèn)題加劇了金融市場(chǎng)實(shí)際的緊縮程度。換句話而言，目前的市場(chǎng)實(shí)際已經(jīng)緊縮過(guò)度了。

因此，高盛判斷，市場(chǎng)已呈現(xiàn)出貨幣政策的溫和收緊所應(yīng)達(dá)到的狀況，甚至開始有些并不適宜。這種情況意味著美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)等待略長(zhǎng)時(shí)間方可啟動(dòng)加息。