2010年滬深300股指期貨推出后，滬指曾暴跌24%。今日，上證50和中證500股指期貨將正式上市。在經(jīng)歷了瘋狂的上漲后，股市會(huì)否因?yàn)樾鹿芍钙谪浂蟮兀?/span>

上證50股指期貨首批上市合約為2015年5月合約、2015年6月合約、2015年9月合約和2015年12月合約，而中證500股指期貨首批上市合約為2015年5月合約、2015年6月合約、2015年9月合約和2015年12月合約，各合約掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)由交易所在合約上市交易前一交易日公布。

另外，中金所還確定上證50和中證500股指期貨合約上市初期的交易保證金為10%；費(fèi)用方面，上證50和中證500股指期貨合約交易的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定為交易金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)二五，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬(wàn)分之一;至于合約乘數(shù)上證50股指期貨為每點(diǎn)300元，中證500股指期貨為每點(diǎn)200元。

上證50指數(shù)成分股主要集中在金融、地產(chǎn)、能源等行業(yè)的大型企業(yè)，目前流通市值約9.6萬(wàn)億元，約占滬深A(yù)股流通市值的30.38%。上證50股指期貨的推出將有利于增強(qiáng)大盤(pán)藍(lán)籌股的流動(dòng)性，穩(wěn)定藍(lán)籌股價(jià)值中樞，推動(dòng)藍(lán)籌股市場(chǎng)建設(shè)，同時(shí)有利于機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值投資功能的發(fā)揮和資產(chǎn)配置效率的提高，并能夠更好地配合已經(jīng)上市的上證50ETF期權(quán)，為期權(quán)做市商和普通投資者提供更有效的對(duì)沖手段，促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)定價(jià)更趨于合理，流動(dòng)性進(jìn)一步改善。

而中證500指數(shù)成分股是滬深兩市中500只中小市值上市公司，目前總市值為5.4萬(wàn)億元，約占滬深A(yù)股市值的14.42%。該板塊公司數(shù)量多、單個(gè)公司市值小、行業(yè)覆蓋面廣，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、技術(shù)升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展的重要依托力量。

國(guó)金證券認(rèn)為，從市值分布來(lái)看，中證500基本集中在100億-300億市值之間，而滬深300中的超大盤(pán)股票占比權(quán)重較高。相對(duì)于滬深300來(lái)說(shuō)，中證500指數(shù)的表現(xiàn)與創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)有更高的擬合度。按日均表現(xiàn)來(lái)進(jìn)行計(jì)算，中證500與滬深300的相關(guān)度為0.72，與創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)的相關(guān)度達(dá)到了0.83。

2010年，滬深300指數(shù)期貨推出后的52個(gè)交易日，滬指暴跌24%，此后滬指調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)半月。

對(duì)此，申萬(wàn)宏源針對(duì)全球股指期貨推出的情況，做了數(shù)據(jù)分析。申萬(wàn)宏源得出的結(jié)論是，多數(shù)地區(qū)的情況大多符合推出前漲，推出后跌，難改長(zhǎng)期趨勢(shì)的規(guī)律，這其中包括了富時(shí)100指數(shù)期貨、日經(jīng)225指數(shù)期貨的推出，以及德國(guó)DAX指數(shù)期貨的推出，而這3個(gè)指數(shù)期貨恰好都是在牛市中段時(shí)推出，與目前的A股類(lèi)似。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，上證50股指期貨套保效果不及滬深300股指期貨，大部分套保者會(huì)選擇滬深300股指期貨套保，而同時(shí)當(dāng)前上證50股指期權(quán)市場(chǎng)依然較小，期權(quán)做市商的套保需求的邊際影響也較小。值得注意的是，上證50指數(shù)總市值超過(guò)15萬(wàn)億元，其自由流通市值卻僅有4萬(wàn)億元，這無(wú)疑有著“四兩撥千斤”的效果，即通過(guò)拉升或打壓?jiǎn)我粯?biāo)的就能顯著影響指數(shù)。一些資金量較大，且期貨操作經(jīng)驗(yàn)較為豐富的投資者，可能會(huì)利用期貨和現(xiàn)貨的同向操作獲利，因此上證50股指期貨也更有利于投機(jī)。

中證500指數(shù)是兩市中小盤(pán)股票的代表。從目前的情況來(lái)看，在高業(yè)績(jī)和高送轉(zhuǎn)等刺激下，中小盤(pán)股票已經(jīng)積累了比較可觀的收益，這從不斷創(chuàng)出新高的中證500指數(shù)走勢(shì)就可見(jiàn)一斑。也因?yàn)槿绱?，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，由于權(quán)重分布均勻，行業(yè)分散度較高，在當(dāng)前位置拉升或者打壓中證500指數(shù)都可能遇到較大阻力，投機(jī)效果并不大。

與此同時(shí)，由于中小盤(pán)股票的賬面浮盈已經(jīng)較高，在這個(gè)位置上尋找新的投機(jī)機(jī)會(huì)并不容易，場(chǎng)內(nèi)的投資者因此存在較強(qiáng)套保尋求，而中證500股指期貨正好是一個(gè)能有效套保中小盤(pán)股票的工具，雙方可謂“一拍即合”，而套保需求的強(qiáng)烈，也將給期指帶來(lái)向下的壓力，進(jìn)而向基礎(chǔ)資產(chǎn)傳導(dǎo)，再加上拉升個(gè)別銀行股本身就存在蹺蹺板效應(yīng)，因此會(huì)加大中小盤(pán)股票下跌的可能。

而國(guó)金證券認(rèn)為，中證500期貨的上市對(duì)市場(chǎng)的影響或?qū)⑤^為有限：1、從制度設(shè)計(jì)的角度看，從股指期貨做空傳遞到股票現(xiàn)貨做空是需要一個(gè)相對(duì)完善的融券市場(chǎng)。但是國(guó)內(nèi)的融券市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，所以股指期貨做空導(dǎo)致股票出現(xiàn)較大規(guī)模回調(diào)存在技術(shù)上的障礙。2，中證500多數(shù)是中小盤(pán)股，小型股票相對(duì)藍(lán)籌股融券難度本身就大很多。這使得中證500空方期貨到現(xiàn)貨的傳遞出現(xiàn)更大的阻礙。3、從海外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨的出現(xiàn)并不能改變趨勢(shì)，但是中長(zhǎng)期可以減小波動(dòng)性，也就是平滑趨勢(shì)；并且在股指期貨上市的初期，因?yàn)槌山涣肯鄬?duì)有限，短期內(nèi)對(duì)股指本身影響都較為有限，以及對(duì)股指起到的平滑作用也有限。