國務(wù)院今天正式發(fā)布了《存款保險條例》，存款保險制度將于今年五一正式實施。該制度的推出，對儲戶、銀行業(yè)影響幾何？對金融系統(tǒng)意味著什么？是否能降低企業(yè)融資成本？對股市是福是禍？后續(xù)還會有什么政策？

華爾街見聞綜合國泰君安、中信證券、民生證券、華泰證券、匯豐銀行等多家機構(gòu)觀點，為讀者整理此次存款保險制度的重大意義：

影響1：增強儲戶風險意識

匯豐中國首席經(jīng)濟學家兼經(jīng)濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌認為，存款保險制度有利于增強儲蓄者的風險意識，由過去隱性的政府擔保逐漸轉(zhuǎn)向明確的保險制度，這樣民眾意識上能清晰的意識到，哪些情況下受到保護，保護的程度是怎么樣，打破民眾剛性兌付的思維慣性。

屈宏斌指出，由于銀行理財是銀行主導的，存款保險制度推出也有利于對銀行理財?shù)娘L險意識的提高。最高償付限額為人民幣50萬元這個規(guī)定告訴民眾，不管你存多少錢，保額上線就這么多，其它的要自己承擔，這個有利于向大家提示風險。

影響2：助力銀行改革提速

盡管對于存款保險不利于銀行業(yè)利潤、加劇存款競爭的看法基本沒有分歧，但在A股大牛市下，機構(gòu)顯然仍然持續(xù)看好銀行股，邏輯是存款保險制度恰恰有利于改善金融效率、消除尾部風險，因此對估值而言具有正面意義。

華泰證券研究報告認為，存款保險制度將助力銀行改革提速，銀行體系改革將在兩個層面受益。第一，改變目前銀行體系國家信用背書的局面，以后由保險公司對風險 違約進行賠付，這種做法將促進銀行資金配置的效率，改善信貸結(jié)構(gòu)；第二，在銀行體系引入民間資本方面，存款保險制度會提升民資銀行的風險擔負能力，增強其 信用等級，促進民營銀行的發(fā)展并豐富銀行體系的資本結(jié)構(gòu)。另一方面，在存款保險制度建立后，央行及銀監(jiān)會也應持續(xù)規(guī)范銀行業(yè)運營，減輕保險帶來的逆向選擇和道德風險行為。

影響3：金融體系穩(wěn)定性增強

國泰君安稱，金融的市場化改革，意味著存款保險制度之后會有民營銀行準入放開、金融機構(gòu)并購重組及破產(chǎn)的市場化退出機制等配套措施，看似取消了對銀行的隱性擔保，銀行可能出現(xiàn)破產(chǎn)，實則是增強了對銀行業(yè)的監(jiān)管，提高金融體系的穩(wěn)定性，降低了系統(tǒng)性風險。

一是存款保險機構(gòu)并非單純的付款箱，還需承擔事前糾偏和事后處理的責任；二是存款保險費率由基準費率和風險差別費率構(gòu)成，風險更高的銀行也將承擔更高的保險費率；三是最高償付限額為人民幣50萬元，約為2013年我國人均GDP的12 倍，高于國際 2-5倍的一般水平，減小銀行破產(chǎn)對市場的沖擊。

影響4：利率市場化再下一城

民生宏觀固收分析師管清友、李奇霖認為，存款保險制度增強了金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，降低了系統(tǒng)性風險，這對于接下來的利率市場化改革意義重大。他將存款保險制度成為利率市場化的“橋頭堡”。

管清友指出，存款保險制度推出預示著存款利率市場化進程加快。在經(jīng)濟總需求既定的背景下，利率市場化意味著銀行行業(yè)內(nèi)競爭加劇，負債成本上升，倒逼整個金融機構(gòu)風險偏好向上，金融機構(gòu)會要求收益率更高的資產(chǎn)，對利率短期是利空。

影響5：推動無風險利率下行

國泰君安指出，存款保險制度短期內(nèi)主要的沖擊可能出現(xiàn)在流動性的減少以及存款利率后緊接著的存款利率放開加劇銀行負債成本上行的速度。長期看政策的建立必然導致信用市場化的進一步推進，推動風險定價體系的完善和信用利差的擴大，有利于無風險利率。

影響6：利于降低企業(yè)融資成本

國泰君安認為，存款保險制度并非導致存款向大銀行集中，而是隨著對大銀行的隱性擔保變?yōu)閷λ秀y行的顯性擔保，中小銀行的吸儲能力增強，以及民營銀行的發(fā)展會促進銀行業(yè)競爭，有助于緩解融資難、融資貴。

影響7：利好經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和大牛市

國泰君安稱，2015 年將是金融改革落地攻堅年份，存款利率上限可能會逐步放開，在降息降準周期和降低企業(yè)融資成本的背景下，未來將更多地依賴于降準和定向降準等數(shù)量手段，加之經(jīng)濟下行和通縮，無風險利率仍處于下行通道，股市估值中樞將繼續(xù)上移。

管清友也認為，對整體股市來說，存款保險制度可能是一利好。存款保險制度的推出有利于非銀金融機構(gòu)，或使部分存款轉(zhuǎn)而流入保險、券商等非銀機構(gòu)，對于原先的儲蓄大戶，會將部分資金配置于理財產(chǎn)品、股票和信托產(chǎn)品。從這點看，存款保險制度有利于股市增量資金入場。

影響8：存款利率上限將逐步放開

國泰君安任澤平認為，作為利率市場化改革的前置性改革，存款保險制度的推出，意味著2015年利率市場化具備了加快推進的條件，存款利率上限可能會逐步放開。

如果存款利率上限放開，意味著未來銀行存款將不僅面臨互聯(lián)網(wǎng)金融的爭奪，而且銀行業(yè)內(nèi)競爭也將加劇，這可能會導致銀行讓渡部分息差收入，銀行負債成本上升。

同時，銀行業(yè)強者愈強，弱者愈弱。隨著民營銀行準入放開、金融市場化改革推進，銀行業(yè)面臨優(yōu)勝劣汰，因此政府將建立金融機構(gòu)并購重組、破產(chǎn)的市場化退出機制。