我們應(yīng)該怎么樣來看待融資總規(guī)模，我們應(yīng)該怎么樣有區(qū)別地來調(diào)控社會(huì)融資規(guī)模？
首先是能夠創(chuàng)造貨幣的那些個(gè)機(jī)構(gòu)，它們的活動(dòng)應(yīng)該受到嚴(yán)格的調(diào)控。因?yàn)樨泿殴?yīng)量，反映了社會(huì)的購(gòu)買能力，銀行能夠創(chuàng)造信用貨幣，其實(shí)還有一種貨幣，就是商業(yè)票據(jù)也是信用貨幣。在貨幣銀行學(xué)中，商家所提供的票據(jù)，在流通的時(shí)候，受到信譽(yù)范圍的影響，不得不換用信譽(yù)更高的銀行券，因此貨幣供應(yīng)量，除了銀行存款，其實(shí)也應(yīng)該包括商業(yè)票據(jù)。
那么各類非銀行的信用，雖然能夠轉(zhuǎn)化貨幣形態(tài)，很少能夠創(chuàng)造信用貨幣的供給，但是它們創(chuàng)造的產(chǎn)品，也會(huì)產(chǎn)生對(duì)貨幣的需求。只要能夠控制住貨幣的供給，應(yīng)該讓非銀行的一些信用活動(dòng)變得更活躍一些，這樣才有利于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的展開。
我們國(guó)家連續(xù)三年的高額信貸投放和貨幣供應(yīng)，決定了中國(guó)不能走銀根放松之路，現(xiàn)在大家都寄希望于放松銀根，我認(rèn)為絕對(duì)不能放松銀根。2009年中國(guó)是9.6萬億的貸款規(guī)模，2010年7.9萬億，今年中央貸款規(guī)模底線7.5萬億元，平均一年8萬億的貸款規(guī)模，而2007年的信貸規(guī)模貸款投放是3.6萬億，2008年第四季度，銀行已經(jīng)完全放松了，不管了。
錢，我們還少嗎？我們之所以感到錢少，是因?yàn)?/span>9.6萬億的銀行信貸和10.7萬億余額的政府債券，鋪的攤子太大了，如果要想把那個(gè)時(shí)候鋪下的攤子，繼續(xù)全額完成，每年都得以十幾萬億的信貸，來完成這些接續(xù)工程，可能嗎，中國(guó)承受得了嗎？因此，我認(rèn)為絕對(duì)不能走放松銀根之路。
不走這條路怎么辦呢？尊重市場(chǎng)主體的投資和融資的自主權(quán)，是市場(chǎng)配置資源的基本要義，中國(guó)不缺錢，中國(guó)有80萬億的存款。中國(guó)不缺錢，中國(guó)缺的是資金合理流動(dòng)的渠道和工具，資金是配置資源的龍頭，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是尊重自主權(quán)的前提。
當(dāng)前，融資的難點(diǎn)，不是利率市場(chǎng)化不到位，而是金融管制太多，很多人都說要加速利率市場(chǎng)化。我來講一個(gè)結(jié)論：中國(guó)現(xiàn)在的利率市場(chǎng)化的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大家的預(yù)期。
中國(guó)銀行在改革與整頓當(dāng)中，其實(shí)還是欠了很多賬的。為了銀行體系平穩(wěn)，在一段時(shí)間內(nèi)，要控制存貸的利差，而配置市場(chǎng)資源的利率是貸款利率。貸款利率放開了，人民銀行的貨幣政策報(bào)告中有一欄，是講各個(gè)金融機(jī)構(gòu)貸款利率，就是執(zhí)行下浮的利率和上浮利率的比重，上浮10%、20%、30%，甚至有上浮兩倍以上的貸款利率，其實(shí)利率已經(jīng)在走高了，無論是同業(yè)拆借利率，還是企業(yè)的貸款利率，在配置資源這個(gè)方面，價(jià)格已經(jīng)在上升了。而現(xiàn)在唯一對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響的是什么呢？是存款利率，就是中央銀行控制了存款利率的上限。為什么要控制？首先如果放開了存款利率上限，誰最愿意拿高利息去滿存呢？是缺錢的和經(jīng)營(yíng)不太好的機(jī)構(gòu)，越是經(jīng)營(yíng)好的、不缺錢的機(jī)構(gòu)，是不去打這個(gè)價(jià)格戰(zhàn)的。
再有，國(guó)際環(huán)境決定了中國(guó)現(xiàn)在不可能再大幅度地來提高存款利率，套利套匯和中國(guó)這么良好的增長(zhǎng)前景，已經(jīng)使很多的資金不斷涌向中國(guó)，中國(guó)的中央銀行已經(jīng)非常被動(dòng)了，在這種情況下提高存款利率，無益于宏觀調(diào)控和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
但是小投資人的利益怎么來保護(hù)呢？我想有錢人，應(yīng)該學(xué)會(huì)配置資產(chǎn)，存款不算，就去干別的事情，我國(guó)不是要發(fā)展直接融資嗎？為什么還要提高利率，把錢鎖在銀行里呢？讓銀行有一些錢出去，發(fā)展直接融資，對(duì)社會(huì)是有好處的。但是對(duì)于小額的存款者，他們的利益受到了損害，我認(rèn)為國(guó)家如果在出現(xiàn)惡性通貨膨脹的時(shí)候，應(yīng)該出小額定值儲(chǔ)蓄。
明確法律關(guān)系，發(fā)展資產(chǎn)管理市場(chǎng)，是搞活投資渠道的重點(diǎn)，老百姓有了錢，自己介入債券的買賣和股票的買賣，其實(shí)效率是不太好的，而現(xiàn)在大量的散戶在資本市場(chǎng)上，對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展也是不利的，如果能夠很好發(fā)展代客理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)，主要的就是證券投資基金，不管他是投向貸款、債券、股票，還是實(shí)物資產(chǎn)，有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)去管理，是一個(gè)非常好的溝通投資者和籌資者的渠道。
其實(shí)，美國(guó)的市場(chǎng)，是一個(gè)金字塔的市場(chǎng)，它有大量的粉紅單市場(chǎng)，有電子公告牌市場(chǎng)，有納斯達(dá)克市場(chǎng)，有紐交所市場(chǎng)。大家批評(píng)證監(jiān)會(huì)，說美國(guó)發(fā)展了幾百年的資本市場(chǎng)，才有幾千家的企業(yè)在交易所掛牌，而我們現(xiàn)在已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過它了，那是沒有看到美國(guó)有幾萬億的規(guī)模在場(chǎng)外市場(chǎng)上交易。而中國(guó)初創(chuàng)的小企業(yè)，它們想小本融資，到哪去呢？因而盡快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，給每一個(gè)想辦實(shí)業(yè)的人，提供能夠籌措股本的渠道，是相當(dāng)重要的。
