華爾街都在猜美債收益率的紅線在哪里，高盛認(rèn)為現(xiàn)在距離紅線還早。

高盛首席美股策略師David Kostin認(rèn)為，在10年期美國(guó)國(guó)債收益率達(dá)到4%以前，投資者都不應(yīng)為借款成本上升及其對(duì)股市估值的影響擔(dān)心。

Kostin在上周五報(bào)告中這樣寫道：

“利率上升了將導(dǎo)致指股價(jià)下跌，股票的價(jià)值等于未來(lái)股息持續(xù)流當(dāng)前的價(jià)值，這些股息對(duì)貼現(xiàn)率非常敏感。但股價(jià)走低并非利率上行不可避免的結(jié)果。我們預(yù)計(jì)，如果利率水平接近4%，估值就會(huì)有負(fù)的變動(dòng)。如果利率回升過(guò)快，在達(dá)到4%以前股價(jià)就可能受到?jīng)_擊。”

“利率變動(dòng)對(duì)股價(jià)的實(shí)際影響取決于利率走高的原因。如果利率是因?yàn)轭A(yù)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加快而上升，可能會(huì)推升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)降低股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。”

Kostin指出，假如估值沒(méi)有變動(dòng)，收益和股息的強(qiáng)勁增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)提振標(biāo)普500股指，讓它達(dá)到高盛今年年末的預(yù)期目標(biāo)位2850點(diǎn)。

和華爾街多數(shù)基金經(jīng)理相比，Kostin顯然認(rèn)為美債收益率對(duì)美股的威脅還沒(méi)那么緊迫。

華爾街見(jiàn)聞上周提到，美銀美林調(diào)查合計(jì)掌管6430億美元的223位基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，多數(shù)基金經(jīng)理會(huì)在10年期美債收益率處于3.6%高位時(shí)，將資金從股市轉(zhuǎn)移到債市，收益率警戒水平高于上次調(diào)查的3.5%。

不久前，美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett表示，如果美債收益率升至3.5%，資金出現(xiàn)重新配置并不會(huì)令人意外。事實(shí)上，一旦升至3%-3.5%區(qū)間，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)也不那么強(qiáng)勁的話，市場(chǎng)將感受到痛苦。

高水位的美債收益率對(duì)于經(jīng)濟(jì)而言可能并非好事。“老債王”Bill Gross此前警告，美國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法承受十年期和三十年期美債收益率水平超過(guò)3.25%，五年期收益率超過(guò)3%同樣如此。

上周10年期美債收益率在升破3.1%后連日刷新近七年最高記錄。北京時(shí)間5月18日上周五臨近中午，一度升至3.128%，創(chuàng)2011年7月8日以來(lái)新高，但此后一路下行，截至18日美股收盤，徘徊于3.060%一線。