在27日于大連舉行的“中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會鐵礦石期貨培訓班”上，大商所披露了“中國版”鐵礦石期貨合約。該合約以含鐵量62%的進口鐵礦石粗粉作為交易標的，實行實物交割，允許鐵礦石精粉替代交割。

　　國際鐵礦石衍生品指數(shù)模式受市場質(zhì)疑，大商所“中國版”鐵礦石最大特點是實行實物交割

　　據(jù)大商所工業(yè)品部相關專家介紹，從2008年德意志銀行推出全球首個鐵礦石掉期合約后，新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所等相繼推出了鐵礦石掉期合約；2011年以來美國芝加哥商業(yè)交易所、新加坡交易所推出了掉期期權；2011年1月印度商品交易所推出了首個鐵礦石期貨后，同年8月新加坡商品交易所推出了鐵礦石期貨，今年4月人份以來新加坡交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所也推出了鐵礦石期貨；5月份洲際交易所、倫敦金屬交易所相繼宣布將推出鐵礦石期貨，國際市場鐵礦石衍生品競爭己步入白熱化狀態(tài)。這一趨勢，倒逼全球鐵礦石進口第一大國的中國盡快推出相關品種。

　　但綜觀國際市場上己推出的鐵礦石期貨合約，無一例外均為鐵礦石指數(shù)期貨品種，其根本原因在于相關市場所在地區(qū)缺乏相應現(xiàn)貨市場支撐，不具備開展實物交割的條件。中國作為全球第一大鐵礦石進口國，有著龐大的現(xiàn)貨市場，有著優(yōu)越的實物交割條件，因此大商所設計的“中國版”鐵礦石期貨為國際大宗商品普遍采用的實物交割模式。

　　在此次培訓班上，市場人士認為，相比國際市場上的指數(shù)品種，國內(nèi)鐵礦石期貨進行實物交割更具優(yōu)越性。目前國際上鐵礦石指數(shù)編制和樣本采集的科學、合理性被市場廣為質(zhì)疑。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會市場調(diào)研部主任王穎生在當日培訓班上指出，目前國際鐵礦石三巨頭80%-90%的產(chǎn)量以普氏指數(shù)為基礎定價，余下10%-20%的鐵礦石現(xiàn)貨通過招標或現(xiàn)貨平臺賣出，普氏指數(shù)又以三大礦招標價為依據(jù)。普氏指數(shù)樣本量小、編制方式并不公開，三大礦招標過程也不公開，因此其透明度受到廣泛質(zhì)疑，是否被操控還需要進一步研究。更有人士指出，2013年初礦石價格的快速上漲就主要緣于某一天某船招標價的提升。鐵礦石指數(shù)期貨由于其對指數(shù)過于依賴，將會進一步增強礦商對市場的掌控力。而實物交割方式則可以極大地降低這些優(yōu)勢礦商“以少博大”的操作空間。實物交割是確保期貨拉近現(xiàn)貨的有效手段，更能真實地反映現(xiàn)貨市場的供需關系，可以避免指數(shù)期貨因為被動地跟隨指數(shù)而存在的脫離供求關系的可能。由于鐵礦石品種可以標準化、市場風險可控、交割成本可控，進行實物交割無任何障礙。目前大商所在焦炭、焦煤等品種上，己積累了豐富的散裝貨交易交割經(jīng)驗，為鐵礦石期貨上市交易和實物交割打下了基礎。

　　“中國版”鐵礦石期貨合約以含鐵量62%的進口鐵礦石粗粉作為交易標的

　　據(jù)介紹，在合約設計方面，結合鐵礦石低值、散貨和特殊的市場結構，大商所堅持少投機、低風險、穩(wěn)運行、重實效的思路設計了較為科學合理的“中國版”鐵礦石期貨合約。

　　在合約交易標的確定方面，鑒于我國大型礦山基本都是鋼廠自有，鋼廠面臨的鐵礦市場風險主要在于進口礦，貿(mào)易商也大多集中在進口礦方面，因此交易所從服務產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)，選取我國消費、貿(mào)易中價格代表性強、避險需求大的、含鐵量62%的進口粗粉作為交易標的。同時，允許使用中可以替代粗粉的精粉替代交割，通過設置鐵、硅、鋁、硫、磷等升貼水指標，使鐵含量60%以上的礦石進入交割。通過采用“通用貿(mào)易指標+微量元素”的組合指標體系，將主流高品質(zhì)礦與低品位的非主流礦區(qū)別開，使期貨價格更清晰。同時通過引入精粉擴大交割品覆蓋范圍，結合套期保值審批和嚴格限倉等組合性制度可以進一步降低三大礦商對期貨市場的影響力。

　　針對鐵礦石全年生產(chǎn)、消費數(shù)量均勻的特點，并方便投資者在相關品種上進行品種間套利，交易所全年逐月設置12個合約月份，將合約規(guī)模設置為100噸/手，交割單位設置為1萬噸。

　　鐵礦石是低值商品，為有效降低交割成本，鐵礦石品種在實行倉單交割制度的同時，并推行提貨單交割制度。在交割月前一月，由買方提出需求、賣方響應后，經(jīng)交易所完成配對，按照指定程序直接在卸船過程中完成貨物交收。由此讓買賣雙方直接對接，盡量不增加倉儲倒運環(huán)節(jié)，使期貨交割與現(xiàn)貨實際基本一致，有效降低買賣雙方的交割成本。

　　企業(yè)呼吁盡快上市國內(nèi)鐵礦石期貨

　　為了使期貨合約和制度盡量貼近現(xiàn)貨，切實發(fā)揮產(chǎn)業(yè)服務功能，在品種開發(fā)過程中，交易所充分征求產(chǎn)業(yè)各方意見，多次與行業(yè)協(xié)會和國家有關部委進行溝通和匯報，組織產(chǎn)業(yè)企業(yè)培訓班和合約論證會。目前，相關部委和行業(yè)組織已明確表示支持上市鐵礦石期貨，認為“在國外上期貨不如在國內(nèi)上”、“晚上不如早上”。