歐洲央行在8月份的月報中再次強(qiáng)調(diào)，“影響貨幣政策傳導(dǎo)”的“風(fēng)險溢價”是“不可接受的”；目前金融市場對西班牙和意大利國債的炒作形成的“風(fēng)險溢價”，“目的就是要讓歐元區(qū)解體”。有分析人士就此指出，面對國際金融市場對西班牙和意大利國債的炒作，歐洲央行進(jìn)行干預(yù)已勢在必行。

　　目前歐債危機(jī)的大火已經(jīng)燃燒到西班牙和意大利。鑒于歐元區(qū)部分國家，特別是德國反對通過發(fā)行共同債券來化解危機(jī)，而歐元區(qū)其他成員國的財力又不具備救助西班牙和意大利的能力的情況下，歐元區(qū)確實(shí)面臨著解體的風(fēng)險。這就產(chǎn)生這樣一個問題，如意大利總理蒙蒂所說，在歐元區(qū)被大火包圍的危急時刻，究竟是應(yīng)該先救火還是先討論救火的原則，或者說是救火重要還是救火的原則更重要。

　　作為歐元管理的中樞機(jī)構(gòu)，歐洲央行的選擇是不言而喻的，當(dāng)然是先救火。歐洲央行月報指出，“其貨幣政策的有效性已經(jīng)受到金融市場碎片化的影響”，無法傳遞到“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。這顯然是為即將出臺的干預(yù)措施尋求理論支持。按照歐洲央行月報的說法，即使是先救火也不違背其宗旨。歐洲央行有獨(dú)立行使貨幣政策的權(quán)力。當(dāng)金融市場的炒作干擾了貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)并威脅到歐元區(qū)的存在時，歐洲央行的干預(yù)是正當(dāng)?shù)摹?/span>

　　針對德國對重新啟動購買國債計劃將導(dǎo)致通脹的擔(dān)憂，歐洲央行月報說，“通脹的風(fēng)險是下行的”，2013年的通脹率將降低到2%以下。歐債危機(jī)爆發(fā)后，歐洲央行啟動了購買陷入危機(jī)國家的國債的計劃，后因德國的反對而在今年3月中止。迄今為止，歐洲央行購買希臘等國的國債總共只有2115億歐元。

　　針對有關(guān)購買國債的計劃將削弱受援國的改革決心的憂慮，歐洲央行月報稱，此舉是有前提條件的，是和受援國進(jìn)行改革并履行義務(wù)掛鉤的。與此同時，歐洲金融穩(wěn)定工具和歐洲穩(wěn)定機(jī)制也都必須“履行自己的職責(zé)”。只有當(dāng)這兩大基金先行購買了這些國家的債券或?qū)@些國家提供資金支持后，歐洲央行才會出手相救。有分析人士指出，這意味著歐洲央行準(zhǔn)備同歐元區(qū)各國政府協(xié)同作戰(zhàn)，共同化解歐元危機(jī)。

　　不過，歐洲央行月報并沒有

　　明確說明其干預(yù)的規(guī)?；驎r間段，僅指出干預(yù)的規(guī)模和效果要與實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)相一致。分析人士對其有兩種解讀：一是西班牙和意大利的國債利率要壓低到可以承受的程度；二是成員國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的借貸利率不能相差太大?，F(xiàn)在歐元區(qū)形成巨大的反差，經(jīng)濟(jì)和財政愈好的國家，國債和貸款的利率愈低；反之，那些競爭力弱或陷入危機(jī)的國家，企業(yè)貸款和國債的利率卻愈高。歐元區(qū)本來是一個整體，現(xiàn)在卻被分割成了“碎片”，以致一些成員國根本享受不到歐洲央行超低利率的好處。

　　當(dāng)然，針對那些深陷危機(jī)的國家，月報也指出其問題所在和改革的方向。月報指出，希臘、西班牙和意大利等在引進(jìn)歐元的最初幾年享受了太多的好處。由于勞動生產(chǎn)率沒有提高，經(jīng)濟(jì)競爭力沒有改變，大量進(jìn)口和出國旅游導(dǎo)致其經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差。逆差愈積愈大，只好寅吃卯糧，債務(wù)因此越積越多。

　　要改變這一現(xiàn)狀，單靠其他成員國的救助顯然是行不通的。月報指出，那些陷入危機(jī)的國家必須大幅削減工資，提高經(jīng)濟(jì)競爭力；要量入為出，減少進(jìn)口增加出口，讓經(jīng)常項(xiàng)目收支保持平衡。月報指出，改革的成功最終取決于生產(chǎn)率的提高，生產(chǎn)率提高的關(guān)鍵是創(chuàng)新，而創(chuàng)新依賴的又是教育和科技。因此在過緊日子的時候，這些國家也絕不能忘記對教育和科技的投入。