近期基建投資有望加速，包括PPP領(lǐng)域的項(xiàng)目投資。從過(guò)去幾周的政策表述來(lái)看，基建投資可能是近期政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要發(fā)力點(diǎn)——最近的政治局會(huì)議提出將加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度，央行最新發(fā)布的資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則允許老產(chǎn)品投新項(xiàng)目，并專門提出鼓勵(lì)優(yōu)先投向“國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項(xiàng)目”。綜合各方面的信息，我們預(yù)計(jì)近期內(nèi)基建投資項(xiàng)目的開(kāi)工和在建均有望加速，而入庫(kù)PPP項(xiàng)目的開(kāi)工和執(zhí)行速度也會(huì)受到較明顯的提振。

本篇報(bào)告中，我們從行業(yè)和區(qū)域兩個(gè)角度，通過(guò)多維度的數(shù)據(jù)分析來(lái)拆 解基建投資的“短板”，以及近期基建投資加速可能的方向。

我們的分析表明，從項(xiàng)目總金額看，交運(yùn)、市政、城鎮(zhèn)綜合開(kāi)發(fā)、旅游及環(huán)保行業(yè)的基建投資額近期有較大的增長(zhǎng)空間。另一方面，從行業(yè)自身的投資加速潛力來(lái)看，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)及水利、環(huán)保、交運(yùn)， 以及“民生服務(wù)”類投資（教育、體育文化、醫(yī)療、養(yǎng)老等）的投資增速可能較快上升。

我們通過(guò)多個(gè)維度來(lái)篩選出這些行業(yè)：一方面考察行業(yè)在總體基建投資中的比例、及其在6月最新公布的PPP項(xiàng)目庫(kù)中未落地投資額的占比；另一方面，我們也綜合考量了這些行業(yè)投資是否大幅減速、是否有加速的空間或需求。

此外，通過(guò)分析各省市未落地的PPP項(xiàng)目總投資額、各地今年剩余的專項(xiàng)債發(fā)行額度，以及今年以來(lái)的財(cái)政現(xiàn)金流狀況，我們的結(jié)論是江蘇、 浙江、安徽、湖南、湖北、貴州、云南、四川和重慶等省市的基建投資有較大的加速空間。同時(shí)，考慮到中央政府可能加大扶貧力度，貴州、 遼寧、青海等省份有望受益。

另外，西部開(kāi)發(fā)，以及長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、粵港澳大灣區(qū)等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)的省市也可能加大基建投資力度。

在我們看來(lái)，所謂基建“計(jì)劃投資額”對(duì)于推導(dǎo)基建回升的具體速度和幅度來(lái)說(shuō)信息量甚微。從項(xiàng)目融資的角度看，財(cái)政盈余變動(dòng)、地方債凈發(fā)行節(jié)奏的變化，以及企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速等可能是基建投資較好的領(lǐng)先指標(biāo)。

此外，建材的產(chǎn)量、現(xiàn)貨成交量及價(jià)格變化等是觀察當(dāng)期基建活動(dòng)強(qiáng)度較有代表性的同步指標(biāo)。若基建的項(xiàng)目投放、開(kāi)工和建設(shè)速度如期加快，則近期貨幣條件的寬松有望更快地傳導(dǎo)到總需求增長(zhǎng)回升。