5月11日，央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報告，其中設(shè)立了“中國宏觀杠桿率的新變化”專欄。

廣發(fā)宏觀郭磊、周君芝稱，這是央行貨幣政策執(zhí)行報告中首次設(shè)立專欄針對性討論宏觀杠桿。對于當(dāng)前的杠桿率，一季度貨幣政策執(zhí)行報告明確指明，宏觀杠桿率增速放緩，金融體系控制內(nèi)部杠桿取得階段性成效。

廣發(fā)宏觀還提到，央行貨幣政策執(zhí)行報告在政策思路的描述上亦有微調(diào)，貨幣政策的定調(diào)和表述與前期中央政治局會議精神一致。政治局會議提出貨幣政策要“注重引導(dǎo)預(yù)期”，“把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行”。

中金固收宏觀陳健恒也認(rèn)為，貨幣政策關(guān)注點(diǎn)從金融監(jiān)管轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長，預(yù)計未來一個階段，穩(wěn)增長的訴求會提高。貨幣政策更多會起到保駕護(hù)航的作用，流動性和貸款額度都會有適度的放松。

從一季度貨幣政策執(zhí)行報告和去年四季度的對比來看，有了一些明顯的措辭上的變化。比如從此前的“把握好穩(wěn)增長、去杠桿、防風(fēng)險之間的平衡”改為“把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險之間的平衡。”已經(jīng)把“去杠桿”去掉，回到“調(diào)結(jié)構(gòu)”，顯示經(jīng)過去年貨幣政策的緊縮，各類杠桿都已經(jīng)得到一定控制，去杠桿的迫切性已經(jīng)沒有那么高。此外，“削峰填谷”這個關(guān)鍵詞這次也去掉，顯示貨幣政策態(tài)度已經(jīng)有一定程度的轉(zhuǎn)松，會維持流動性大部分時候穩(wěn)中偏松一些。

4月以來，中財委明確了結(jié)構(gòu)性去杠桿的思路，央行在普惠定向降準(zhǔn)后再度進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)，政治局會議提出了持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，資管新規(guī)較征求意見稿有一定程度的松動。

加上央行在貨幣政策執(zhí)行報告中透露的“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”的轉(zhuǎn)變，近一段時間中國的宏觀政策微調(diào)基本得到確認(rèn)。

中國證券報分析指出，下一步的政策，降準(zhǔn)還有空間。“當(dāng)然，這可能只是諸多變化之一。”