北京時(shí)間周二晚9:30，美聯(lián)儲(chǔ)先行發(fā)布了新任主席鮑威爾首次向美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)進(jìn)行半年度貨幣政策的書(shū)面證詞。北京時(shí)間周二晚11:00，鮑威爾的國(guó)會(huì)首日聽(tīng)證開(kāi)始。

談貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

鮑威爾在證詞中表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2017下半年以穩(wěn)定的速度增長(zhǎng)到今年。經(jīng)濟(jì)此前面臨的部分阻力已經(jīng)成為動(dòng)力，財(cái)政政策變得更具刺激性。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，近期金融環(huán)境收緊不會(huì)嚴(yán)重壓制經(jīng)濟(jì)前景、就業(yè)和通脹。

他強(qiáng)調(diào)，“自己和前任主席耶倫致力于順利交接班，以及保持貨幣政策的連續(xù)性”：

在經(jīng)歷了相當(dāng)寬松的2017年之后，美國(guó)的金融市場(chǎng)環(huán)境最近寬松程度有所逆轉(zhuǎn)。不過(guò)在我們看來(lái)，這還不足以影響到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)市場(chǎng)和通脹的前景。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁。

鮑威爾明確表達(dá)了進(jìn)一步加息的立場(chǎng)：

預(yù)計(jì)將進(jìn)一步漸進(jìn)式加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望維持強(qiáng)勁。進(jìn)一步逐步加息將最有利實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的通脹和就業(yè)目標(biāo)。

他稱(chēng)，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)認(rèn)為，進(jìn)一步漸進(jìn)式提高聯(lián)邦基金利率將促進(jìn)我們實(shí)現(xiàn)雙重目標(biāo)。與以往一樣，貨幣政策的路徑將取決于即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所展現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)濟(jì)前景。

談通脹問(wèn)題

至于市場(chǎng)高度關(guān)注的通脹問(wèn)題，鮑威爾表示，在穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)背景下，通貨膨脹率一直處于低位，并保持著穩(wěn)定狀態(tài)。事實(shí)上，通貨膨脹率一直低于FOMC制定的2%目標(biāo)位：

在上述環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)通貨膨脹率將在今年上升，并在中期內(nèi)內(nèi)持穩(wěn)于2%這一目標(biāo)附近。FOMC認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)基本均衡，正密切關(guān)注通脹；必須努力求得平衡，以在提升通脹的同時(shí)避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。去年通脹未達(dá)標(biāo)的部分原因是受到暫時(shí)性因素的影響，而這些因素預(yù)計(jì)不會(huì)重現(xiàn)。

他還稱(chēng)，委員會(huì)認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，但將繼續(xù)密切關(guān)注通貨膨脹的發(fā)展。

鮑威爾還稱(chēng)，薪資應(yīng)當(dāng)以更快速度增長(zhǎng)。強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)支持家庭收入和消費(fèi)者開(kāi)支的增長(zhǎng)，我們的貿(mào)易伙伴穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)會(huì)使美國(guó)出口進(jìn)一步獲益。

談財(cái)政政策

至于財(cái)政政策，鮑威爾表示，財(cái)政政策更具刺激性，同時(shí)，美國(guó)的出口需求變得更強(qiáng)勁。

聯(lián)邦基金利率期貨表明，交易員預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在3月20-21日會(huì)議上宣布進(jìn)一步加息的概率高達(dá)97%，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2018年有57%的可能性加息三次。

聽(tīng)證會(huì)：沒(méi)說(shuō)加息超過(guò)三次的適用場(chǎng)景，承諾堅(jiān)持縮表

在回答眾議院聽(tīng)證中，鮑威爾強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)后的量化寬松政策富有實(shí)效，未來(lái)將堅(jiān)持縮表并無(wú)意改變縮表計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)所持資產(chǎn)長(zhǎng)期仍以美債為主，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表未來(lái)將長(zhǎng)期維持在2.5-3萬(wàn)億美元區(qū)間，大概四年左右實(shí)現(xiàn)正常水平。

針對(duì)個(gè)別國(guó)會(huì)議員關(guān)心的上調(diào)長(zhǎng)期通脹率目標(biāo)等政策框架調(diào)整，鮑威爾也持否定態(tài)度，重申美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)有圍繞2%的“勻稱(chēng)”通脹目標(biāo)奏效。不過(guò)仍有立法議員認(rèn)為，應(yīng)把通脹率目標(biāo)上調(diào)至2.5%左右，以便反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

對(duì)于市場(chǎng)最關(guān)心的話題，即今年加息是否會(huì)超過(guò)三次，鮑威爾沒(méi)有給出過(guò)多線索。有國(guó)會(huì)議員問(wèn)到了如果加息超過(guò)三次適用的場(chǎng)景，鮑威爾表示，他個(gè)人依據(jù)去年12月以來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)通脹回升的信心增強(qiáng)、對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法得到強(qiáng)化，但在3月FOMC議息會(huì)議提供經(jīng)濟(jì)、通脹和利率點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)之前，“不會(huì)預(yù)判相關(guān)預(yù)期”。

此外，鮑威爾還提到了資產(chǎn)價(jià)格確實(shí)在上漲，美聯(lián)儲(chǔ)必須對(duì)通脹和金融失衡保持警惕，但也不認(rèn)為當(dāng)前存在很高的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。他也認(rèn)為很難準(zhǔn)確衡量稅改等財(cái)政刺激手段對(duì)薪資的影響。從理論上說(shuō)，稅率下調(diào)會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大資本投資，進(jìn)而推升長(zhǎng)期生產(chǎn)率并推高薪資。

鮑威爾也詳細(xì)解釋了為何不擔(dān)心近期的市場(chǎng)動(dòng)蕩。他認(rèn)為，在近期下跌的過(guò)程中，市場(chǎng)整體上有序。在2月動(dòng)蕩期間，美聯(lián)儲(chǔ)“認(rèn)真研究”了ETF基金所扮演的作用，認(rèn)為不應(yīng)將市場(chǎng)大跌歸咎于ETF等被動(dòng)投資策略。ETF有可能對(duì)廣泛金融系統(tǒng)造成風(fēng)險(xiǎn)，但美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC與這個(gè)話題和監(jiān)管更相關(guān)。

在聽(tīng)證會(huì)結(jié)束前，鮑威爾被問(wèn)及了美國(guó)21萬(wàn)億美元的債務(wù)是否存在隱患。他承認(rèn)，現(xiàn)有財(cái)政政策的路徑不可持續(xù)，美國(guó)政府保持可持續(xù)的財(cái)政路徑很重要，他也建議國(guó)會(huì)應(yīng)及時(shí)上調(diào)債務(wù)上限。“現(xiàn)在還很難表明，財(cái)政政策會(huì)如何影響貨幣政策”，但鮑威爾確實(shí)提到，目前這種規(guī)模的財(cái)政政策變化會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生影響，只是較難預(yù)測(cè)具體后果。

市場(chǎng)反應(yīng)：美元漲美債跌，對(duì)加息四次預(yù)期提升

《華爾街日?qǐng)?bào)》分析稱(chēng)，鮑威爾在回應(yīng)適用于加息超過(guò)三次的場(chǎng)景提問(wèn)時(shí)，雖然只陳述了自己對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹前景的樂(lè)觀看法，但很難想象FOMC其他委員不會(huì)認(rèn)同主席的想法。

在鮑威爾聽(tīng)證會(huì)期間，美元指數(shù)漲幅擴(kuò)大至0.74%，刷新2月12日以來(lái)的盤(pán)中新高至90.50。美債收益率普遍走高，10年期美債收益率上漲5個(gè)基點(diǎn)，重回2.90%關(guān)口上方。

 

 

美國(guó)三大股指平開(kāi)后短線走高，在聽(tīng)證會(huì)期間全線轉(zhuǎn)跌，但在接近午盤(pán)時(shí)跌幅收窄，道指一度轉(zhuǎn)漲。

 

據(jù)路透社統(tǒng)計(jì)，聯(lián)邦基金利率期貨的交易數(shù)據(jù)暗示，市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)到2018年12月加息至2.25%-2.50%的可能性為25%，即今年加息四次的可能性上升。

此前在鮑威爾的國(guó)會(huì)證詞公布后，國(guó)際金價(jià)一度反彈，收復(fù)1330美元/盎司關(guān)口。但在其聽(tīng)證會(huì)期間重新回落，跌破1320美元/盎司。